Este mes de enero el fondo ha conseguido nuevos máximos históricos (hacemos un breve comentario al final), por encima de los conseguidos en febrero 2020.
A pesar de la buena gestión que creemos que hemos hecho, hemos cerrado en -0,1% en negativo. Ha sido debido principalmente a la caída generalizada de Europa y España. Estados unidos, sobre todo Nasdaq, ha cerrado prácticamente plano. No obstante, podemos estar satisfechos de la mínima caída, si los índices vuelven a su estado inicial del año, el fondo estará claramente en positivo.
Ha sido un mes en que hemos tenido muy en cuenta el análisis estacional.
Gestión del riesgo
El cambio de año lo iniciamos muy invertidos (72%), es uno de los momentos más alcistas del año. El día 4 a las 12h, que coincidía con el 1º vencimiento de derivados del año, redujimos el riesgo un 10% con venta de opciones Call sobre futuros Eurostoxx con vencimiento semanal. Esta cobertura la hemos mantenido durante todo el mes y nos ha reportado unos ingresos cercanos al 0,5%, que equivaldría aproximadamente a un 6% anualizado. Esta estrategia solo la utilizamos en momentos que el mercado no es estacionalmente alcista y la volatilidad alta, ya que si el índice hubiese subido mucho nos hubiese lastrado el rendimiento.
Tabla de opciones vendidas para contener el riesgo.
| Día | Instrumento | Num. | Precio | Cobrado | |
|---|---|---|---|---|---|
| 04/01/2021 | Venta | CALL EUROSTOXX 3625 (08/01/21) | 30 | 20 | 6000 |
| 04/01/2021 | Venta | CALL EUROSTOXX 3600 (08/01/21) | 30 | 32,5 | 9750 |
| 08/01/2021 | Compra | CALL EUROSTOXX 3600 (08/01/21) | 30 | 41,71 | -12513 |
| 08/01/2021 | Compra | CALL EUROSTOXX 3625 (08/01/21) | 30 | 16,71 | -5013 |
| 08/01/2021 | Venta | CALL EUROSTOXX 3625 (15/01/21) | 30 | 41,3 | 12390 |
| 08/01/2021 | Venta | CALL EUROSTOXX 3650 (15/01/21) | 30 | 25,7 | 7710 |
| 15/01/2021 | Compra | CALL EUROSTOXX 3650 (15/01/21) | 30 | 0 | 0 |
| 15/01/2021 | Compra | CALL EUROSTOXX 3625 (15/01/21) | 30 | 1,59 | -477 |
| 15/01/2021 | Venta | CALL EUROSTOXX 3650 (22/01/21) | 35 | 18,2 | 6370 |
| 15/01/2021 | Venta | CALL EUROSTOXX 3625 (22/01/21) | 35 | 29,5 | 10325 |
| 22/01/2021 | Compra | CALL EUROSTOXX 3625 (22/01/21) | 35 | 0 | 0 |
| 22/01/2021 | Compra | CALL EUROSTOXX 3650 (22/01/21) | 35 | 0 | 0 |
| 22/01/2021 | Venta | CALL EUROSTOXX 3625 (29/01/21) | 30 | 14,7 | 4410 |
| 22/01/2021 | Venta | CALL EUROSTOXX 3600 (29/01/21) | 30 | 25,5 | 7650 |
| 29/01/2021 | Compra | CALL EUROSTOXX 3625 (29/01/21) | 30 | 0 | 0 |
| 29/01/2021 | Compra | CALL EUROSTOXX 3600 (29/01/21) | 30 | 0 | 0 |
| Ingreso total | 46602 | ||||
| 29/01/2021 | Venta | 15 | Pendiente de cierre | ||
| 29/01/2021 | Venta | 10 | Pendiente de cierre | ||
| 29/01/2021 | Venta | 30 | Pendiente de cierre |
Precio de compra=0 es liquidación por parte del mercado y nos quedamos toda la prima
Venta de opciones
En muchos meses, nuestro principal motor de rendiemnto es la venta de opciones. A las mencionadas Calls del apartado anterior para la gestión de riesgo hemos de añadir:
- Venta puts Eurostoxx: que vendemos durante las correcciones, pero en menor medida.
- Venta Calls Google. Reducimos momentáneamente la exposición de nuestra primera posición debido a pauta bajista de cambio de año.
- Venta Puts de la minera de Oro Newmont mining, por la pauta alcista que tiene y diversificamos el riesgo.
- Venta Puts mini Ibex.
Divisas
Con la subida del euro que pasó de 1,0637 a 1,2350 entre marzo y diciembre de 2020, aprovechamos para aumentar nuestra exposición a dólares, ya que estaban más baratos. En sus máximos llegamos a estar vendidos de 3 futuros EURUSD, a parte de todo el contado. A medida que el euro ha corregido, los hemos recomprado cerrando el mes con solo un futuro vendido.
Operamos de esta manera en el lateral de cambio EURUSD entre 1,00 y 1,40, cada operación cerrada de compra/venta de un futuro nos ingresa al fondo 1250$, da igual si por ejemplo es de 1,20 a 1,21 y volver a 1,20 que si es de 1,20 a 1,19 y volver a 1,20. Por tanto podemos estimar que cada operación en este lateral es un ingreso de 625$.
El EURGBP lo trabajamos igual, pero en un rango más estrecho de 0,87-0,93.
Durante el mes hemos realizado la siguiente operativa con divisa (5 operaciones):
| 11/01/2021 | C | FUT. CME EUR/USD (15/03/21) | 1 | 1,22 |
| 19/01/2021 | C | FUT. CME EUR/USD (15/03/21) | 1 | 1,2085 |
| 22/01/2021 | V | FUT. CME EUR/USD (15/03/21) | 1 | 1,22 |
| 27/01/2021 | C | FUT. CME EUR/USD (15/03/21) | 1 | 1,22 |
| 13/01/2021 | C | FUT. CME EUR/GBP (15/03/21) | 1 | 0,8917 |
Hemos cerrado el mes en esta situación:
Distribución de divisas fondo 31-01-2021
| Contado | Futuros | Total | |
|---|---|---|---|
| Libra | 3,97% | 1,50% | 5,47% |
| Euro | 69,19% | -3,01% | 66,18% |
| Dólar | 25,87% | 1,50% | 27,38% |
| Yen | 0,97% | 0,97% | |
| 100,00% | 100,00% | 100,00% |
Top10 de la cartera
Sin grandes cambios, estamos contentos de que haya entrado en el “TOP10” ACCELL GROUP, nuestra apuesta por las bicicletas eléctricas, no hace falta ser ningún gurú para pensar que, con la aparición de las bicicletas eléctricas, la facturación por bicicleta ha subido considerablemente, y ha habido mucha gente que se ha tenido que comprar una segunda bicicleta eléctrica y mantener la normal.
Entramos el 7/2/18 a 22 y ha cerrado el mes a 29,2. Como se ve en el gráfico, es necesario tener paciencia para recoger los frutos.
Esta a un Per 14 y esperamos mantenerla en cartera aun un tiempo.
Resto de la cartera:
Hemos vendido las acciones de BMW y Renault porque no nos gusta la estrategia general de las marcas de coches europeas respecto los coches eléctricos y hemos mantenido solamente Daimler. Creemos que están manteniendo demasiados tipos de motores con su consecuente aumento de costes (diésel, gasolina, híbridos diésel, híbridos gasolina, Phev, y finalmente eléctricos). Esto hace difícil competir contra marcas que correcta o incorrectamente apuestan prácticamente por un tipo ej: Toyota (hibrido gasolina) o Tesla (eléctrico) por poner dos ejemplos.
También hemos vendido la mitad de Keywords Studios que casi triplicábamos en poco más de un año. Una vez hecha la venta de BMW, corrigió y vendimos unas Puts encaminadas a cobrar la prima. En caso de adjudicación, seria a un precio inferior al 5% al que teníamos en cartera.
Toda la operativa va encaminada a conseguir ingresos, independientemente de lo que haga el mercado, esto hace que tengamos un porcentaje de meses y años positivos bastante alto.
(Como es normal, un mes con el mercado negativo influye en los activos en cartera y es mas complicado cerrar en positivo si las perdidas de Europa, España o América caen mas del -2%.)
Previsión para los próximos meses
Seguiremos manteniendo la prudencia al menos hasta finales de febrero. Si baja la volatilidad podríamos modificar ligeramente la estrategia, pero creemos difícil que baje a corto plazo.
En marzo, abril y principios de mayo es posible que sea muy alcista, ya que se pueden notar los efectos de la vacuna y entramos en el rally de primavera, uno de los mejores momentos del año.
Reflexiones sobre los máximos históricos
Desde el inicio del fondo hemos conseguido 197 máximos históricos en 10 años 3 meses, creemos que no serán los últimos, a todos nos gustaría un crecimiento constante sin sobresaltos, pero con los tipos al cero o negativos es la única manera de conseguir rendimiento.
Cada máximo, nos sube el listón y cuando no estamos en máximos, solo pensamos en volver a conseguir de nuevos, aunque sabemos que entre máximos habrá correcciones.
El mayor tiempo sin conseguir máximos fue entre el 23/1/18 (Ibex en 10480 puntos) y el 25/11/19 (Ibex 9319), 23 meses de paciencia de los 124 que tiene el fondo.
La mayor racha de máximos consecutivos fer entre 2/5/13 ibex en 8406 y el 20/7/15 con 103 máximos y un rendimiento de un 30% en un poco más de dos años
No sabemos el futuro, ¿a partir de hoy vendrá una zona roja o verde? Como participe, si entramos en una zona similar a la verde, sera fantástico, si en cambio entramos en algo similar a la roja…. Paciencia.
Esperamos que, si la vacuna funciona, el Ibex35, que esta muy castigado al ser un país turístico, remonte posiciones respecto otros índices que lo han hecho mucho mejor los últimos meses, en el nivel actual lo consideramos atractivo.
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