Annual Cycles

¿Está caro el oro?

Como ya comentamos en nuestro último artículo (20/10/2009 con el oro a 1055$/oz) sobre el ciclo anual del oro: esperamos un incremento de su precio hasta finales de enero 2010. Ahora, con el oro por encima de 1200$/oz, igual que hace más de un mes  es difícil analizar si el precio actual del oro es correcto, ya que no podemos analizar su rendimiento. Es  muy diferente del análisis de una empresa que tenga un rendimiento estable. 

Para tener alguna herramienta, vamos a compararlo con diferentes metales similares de los cuales hemos estudiado su ciclo anual: es un análisis sencillo pero efectivo.

Excepto en el caso del paladio, que comentaremos más adelante, el precio de las materias primas fue bastante estable entre los años 1990 y 2002. Podríamos pensar que una época de precio "estable"  se consigue el equilibrio entre demanda y oferta con unos márgenes razonables o suficientes. Por ejemplo, el oro no salió del rango de 250 y 400$/onza durante todos estos 12 años.  Teniendo en cuenta este hecho, tomaremos como referencia la fecha más reciente de este periodo, es decir el 31/12/2002.

	precio	precio	Precio	incremento	incremento
				Anual
	31/12/2002	31/12/2008	30/11/2009	2002-2009	2009
oro	348	870	1.183	19,10%	35,98%
plata	4.812	11.009	19.150	21,81%	73,95%
paladio	238	184	373	6,63%	102,72%
cobre	70	131	315	23,97%	140,46%

El primer ratio importante es el incremento entre 2002 y 2009, Como podemos observar, en los últimos 7 años ha habido incrementos anuales sostenidos del 21,81% en la plata y del 23,97% en el cobre, los dos lejos aún de sus máximos del marzo/abril del 2008. En cambio, el oro ha tenido un incremento del 19,24%. Este año, tenemos incrementos de más de tres cifras en dos de estas materias (cobre y paladio) mientras que el oro esta rondando el 35%.

¿Podemos estar en una burbuja de los metales?
Crecimientos sostenidos superiores al 20% durante más de 7 años, crecimientos superiores al 50% durante el último año, etc. etc. La verdad es, que sea o no una burbuja, estos crecimientos no son sostenibles en el tiempo.

COBRE
Crecimiento en los últimos 7 años, 23,97%; crecimiento 2009, 140%
Interesante este comportamiento en un metal que se comercializa desde hace 6000 años y tuvo su máximo apogeo en la edad de bronce (aleación de cobre y estaño).
Recuerdo una película de Danny DeVito "Con el dinero de los demás" (1991) sobre el cierre de una fábrica de cobre debido a la introducción de la fibra óptica, recomendamos verla si tiene intención de comprar COBRE porque cree que esta barato.

PALADIO
Metal precioso utilizado en el campo de las comunicaciones. En los últimos 7 años no ha tenido tanta subida, aunque durante el último año se ha unido al pelotón. ¿Será porque ya tuvo su burbuja coincidiendo con la burbuja de internet?

Grafica 1



Vemos como desde el año 1990 hasta el año 1996 no había superado los 200$. Después, en poco más de tres años supero los 1000$. Comparado con esta, la burbuja inmobiliaria nos sabe a poco.
Pero dos años más tarde, el paladio volvía a estar por debajo de los 200$.

Conclusión
El oro, siendo un valor refugio en tiempos de crisis no está a niveles de la plata o el cobre.

Como vemos, es difícil también conocer el precio futuro según la previsión de oferta y demanda porque desconocemos los dos. Igual que con el "peak oil", ¿podemos estar hablando de "peak" producción de otras commodities?

Las burbujas están para aprovecharlas, pero ¡ojo! si no somos consumidores del metal y solo especulamos con futuros, lo que uno gana, otro lo pierde.

Otro efecto que distorsiona el precio es que las operaciones especulativas pueden superar en un 400% las operaciones destinadas al consumo. Si no, como se explicaría el precio del paladio entre los años 1998-2002 basándonos únicamente en oferta y demanda.

El oro ha sido usado como valor refugio y esto puede acentuarse si el otro gran valor refugio como ha sido el US$ está pagando los excesos del pasado.

Vamos a intentar predecir el precio futuro del oro en los próximos meses.

Cíclicamente hablando:

Durante el año el oro tiene dos fases claramente diferenciadas:

Una fase alcista que va inicio de setiembre a finales de Febrero en que tiene el 100% de la subida anual.

La otra fase es lateral que va del primero de marzo hasta finales de agosto en que el precio es totalmente plano, (esto no significa que no haya años que suba o baje)

El motivo de la existencia de las dos fases podría ser por un tema de balances de bancos centrales a final de año, pero es difícil saber de los múltiples motivos que hay cuales son los mas influyentes.

Técnicamente hablando

El Oro está en una gran ciclo alcista que podríamos poner su inicio el 1-1-2001 a 270 US$/onza y continuando hasta hoy.

El 17-3-08 rebaso por primera vez los 1000us$ llegando a 1004,3 US$/onza

El 20-2-09 volvió a rebasar la barrera psicológica llegando a 1001,8 US$/onza

Es importante fijarse que en ambos casos se alcanzo el máximo al final de la fase alcista anual.

No obstante en esta nueva fase alcista (setiembre 2009-febrero 2010) ha roto los máximos históricos al inicio de la fase alcista el día 16/9/2009 con un precio al final del día de 1.012 US$ y continuando hasta los 1052 US$ dando opciones a una alza importante, técnicamente hablando, y que para nosotros situaríamos hasta finales de febrero.

En un mercado perfecto la oferta (producción)y la demanda(consumo)  tienden a llegar a un punto de equilibrio Figura 1

Si aumenta la oferta (a1) o disminuye la demanda (a2) el precio baja (A3), esta bajada de precio desincentiva la nueva oferta y aumenta la demanda volviendo a un nuevo punto de equilibrio (a4).

 Si por el contrario aumenta la demanda (b1) o disminuye la oferta (b2) el precio subirá (B3) para volver a un equilibrio, en este caso incentivando mayor oferta por el nuevo precio o disminuyendo la demanda. Volviendo a un equilibrio donde oferta y demanda se sientan cómodas con el nuevo precio igual al inicial o parecido.

Cualquier equilibrio de oferta/demanda, tendrá una tendencia a la disminución del precio a causa del aumento de la productividad de cualquier proceso productivo, si cuantificamos el coste en horas necesarias de trabajo para comprarlo, (para evitar efectos perversos de política monetaria y inflación).por ejemplo : Las horas de trabajo necesarias para comprar un saco de trigo son muy inferiores ahora que hace 50 años.

Esto es general excepto en el caso de productos finitos que están influidos por otros parámetros.

Como hemos intentado explicar, todo movimiento de uno de los dos componentes que afecte al equilibrio producción-consumo influirá en el precio del producto.

En este articulo vamos a tratar un fenómeno bastante cíclico y ver cómo podemos beneficiarnos de el.

     Para ello primero vamos a observar en qué momento del año están las sesiones con caídas superiores al 2% del índice Dow Jones, y lo haremos de los últimos 18 años. El resultado está en el grafico1, donde el eje horizontal representa el día del año y el vertical el número de veces que ha caído más del 2%.

Within the section "Why are there annual cycles?" today we will analyse several pieces of objective data showing how an atmospheric phenomenon can influence the price of an asset.

To begin with, let's remember the following piece of news published in La Vanguardia on 30 August 2005.

EL HURACAN "KATRINA" PROPULSA EL PRECIO DEL PETROLEO POR ENCIMA DE LOS 70 DOLARES. (Hurricane Katrina sends the price of oil soaring over 70 dollars)

Two years earlier in 2003, you may remember that the price of oil was at 30$.

Now let's go to the Department of Commerce of the United States, specifically to the Atlantic Oceanographic and Meteorological Laboratory, which is one of the facilities of the National Oceanic and Atmospheric Administration.

Here we can find the annual cycle of hurricanes

 http://www.aoml.noaa.gov/hrd/tcfaq/G1.html

We observe that there is a spectacular concentration of hurricanes in August, September and the beginning of October.

And finally let's take a look at the oil cycle: one of the first articles that we published on our web on 8th September 2008 was an investment proposal in which we proposed buying oil on 10th December. Here we can see the outcome of this proposal .

 

 

 

If we compare the two cycles we can observe the following:

 

1.-The price of oil reaches its peak in the period of the year in which the greatest number of hurricanes are found.

2.- When the frequency of hurricanes diminishes significantly, from the beginning of October, the price of oil also begins a steep descent.

Although we are unable to affirm that

• Period of hurricanes in the Gulf of Mexico = Period of maximum oil prices

we can affirm that there is a cause/effect relationship between the two cycles.

So, now four years later when the price of oil is around 70 dollars, we can say the following:

• In the coming months we will enter fully into the hurricane season and so if there is going to be a hurricane like Katrina, which we hope will not be the case, it will almost certainly be in the next four months.
• If there is a highly devastating hurricane it will certainly have an effect on the price of oil.
• There is always a risk in speculating but it is better to speculate on price rises than price drops in the case of the price of oil.

This year the price of oil was approximately 40$ at the beginning of the upward phase (day 31, corresponding to 25 February).  The minimum was reached on day 25 of the market at 33,5$, six days before the expected date.

The yield of this phase 2 is over 50%, when the expected yield was 14%. In these cases the downward phase 3 is normally advanced and, therefore, it seems more sensible to sell oil bought on 25^th February at a nice profit rather that taking an undue risk in search of every last penny of gain.

Up until now we based our thinking only on the result of studies in deciding when and how to invest, now we are also seeing the causes that influence the result of the studies.

Dentro del apartado “¿porque hay ciclos?” vamos a ver unos ejemplos del ciclo de búsqueda de una palabra en el google.

EQUILIBRIO OFERTA-DEMANDA

El precio de las cosas depende del equilibrio entra la oferta y la demanda. Para el articulo de hoy vamos a trabajar con el siguiente ejemplo:

“El precio de alquilar un apartamento en la playa”.

Todos sabemos que tiene un ciclo anual que tiene su máximo precio en la primera semana de agosto y su mínimo a finales de noviembre y más o menos podemos entender el porque.

Para entender cómo y cuándo hemos de cubrir una cartera, vamos a hacerlo con un ejemplo:

Supongamos que tenemos una cartera de 20.000 acciones del banco de Santander, representa un valor de 145.400€ a precio de cierre del día 30/04/09.

Las tenemos desde el 31/12/96, por tanto hemos tenido un rendimiento anual del 8,5% , incluido el dividendo, durante los 12 años, que no está mal aunque han habido años buenos y años malos.

Si miramos el ciclo anual de esta cartera ha sido el siguiente:



Podemos observar lo siguiente:

Hay épocas del año en que habremos estado satisfechos de nuestra cartera, por ejemplo hasta principios de mayo, con rendimientos medios mensuales del >2%.

Hay otras épocas, sin embargo, en que habremos estado un poco deprimidos, a lo mejor ni nos recordamos porque solemos tener poca memoria, pero seguramente a finales de setiembre nuestra cartera no parece tan atractiva ya que casi siempre perdimos lo que llevábamos ganado durante el año. Por suerte a final del año se volvía a recuperar el valor.

On 9th March 2009, the ibex35 was losing 26% for the year, and the previous year it had lost 40%. Since this date the IBEX35 has had the longest series off consecutive rises in its history: a total of 13.

It is a chance event and therefore difficult to predict, it is like predicting when lightning will strike a tree. However, the fact that it is a chance event does not mean that there are not periods in which the probability that it takes place is not greater.

Let's look at this in more detail.

If we analyse the mean evolution of the IBEX 35 over the last twelve years we observe the following:

• The longest series of consecutive rises in its history happened from days 44 to 57 of the year, towards the end of the 3rd upward phase, which runs from the end of January to early April.

• In this 3rd phase the IBEX35 has had an average profit over the last 12 years of 6% in what is less than a three month period. This corresponds to an annual profit of 30%.
  

It is as if the rainiest week of the last 12 years had been in April. Whereas it would be difficult to predict when the rainiest week of the next 12 years will be, we can see that it will more probably occur in April rather than June.

The next longest series of consecutives increases in history, like all chance events could occur during the 5th downward phase, which takes in the months of July, August, and September, even though this period has been identified as being a period of losses. However, although this is possible, it is far more likely that we will see the longest period of consecutive losses in history.

If we think statistically a moment and calculate the probability that a tossed coin turns up heads 13 times in a row, we will see that it is quite unlikely. Let's compare the probability of this same frequency occur in the 3rd upward phase or in the 5th downward phase.

In the 3rd upward phase, during the last 12 years of 612 market days 354 have closed with gains: 56.37%, an average daily gain of 0.118%, which is equivalent to an annual gain of 30%.

In the 5th downward phase, during the last 12 years of 648 market days (i.e. a period which is three days longer), the market has closed positive on 48.14% of the days with a mean daily gain of -0.14%.  
Probability of 13 consecutive days in positive in Phase 3
El mateix

So, it is 8 times more likely that this will happen in phase 3 than in phase 5, and we consider that a sample of more than 600 pieces of data is significant. Although this is a chance event, it has occurred during a period in which it was probable. We are in a storm at the end of August and lightning hits a tree, this is a probable chance event.

Conclusions

If we have an asset of cash we have the following options available to us.
Buy an asset.
Not do anything
Sell an asset

We have many criteria for taking investment decisions: TIR, solvency rating, sales increases, chart analysis, management team, fear/euphoria, etc.

If an asset is good, it is usually good even at the different prices that it has during the year. However, buying it cheap always gives us a, advantage of profitability that we will enjoy in the future. Hence, the important this is to choose an asset that fulfills all of the requirements that we stipulate for it.

We would add a new criterion that can help us to identify the cheapest moment of the year at which to buy an asset and the highest point at which to sell it.

Taking as an example the IBEX35 as the asset under examination, using the criteria of ANNUALCYCLES we observe the following in the graph:

 

The best moment to sell is:

            The third business day of the year at the beginning of January

            The sixty-sixth business day, which is in the middle of April

 

The best moment to buy is:

            The 15^th business day, which is at the end of January

            The 206^th business day, which is in the middle of October

 

Here we are talking of an index of 35 companies, which has a lateral phase that lasts until the end of June. However, if we analyse each company individually we see that the upward phase of some of these companies tends to last until the middle of June whereas for others the downward phase begins in April.

 

Having seen this, we would suggest that if your broker has recommended to you that you buy on 6^th January, after increases of over 20% from the yearly lows and after the downward phase has begun, or if you have been recommended to sell on 9^th March, in the middle of upward phase, you would be well advised to enquire as to the criteria that have been used in making this recommendation.

15th July 2008: the oil bubble burst. The price of oil had reached 146.73$/barrel and just four and a half months later, on 2nd December 2008, oil closed at 47.5$/barrel. If we had been in oil during this short period, for every 100$ invested we would have been left with just 32$. On this same day we published a proposal to invest in oil. We suggested buying on 10th December and selling a few days later on 31st of the same month.    

Result:

Those who followed this advice will have bought at 44$ and will have sold at 46.02$. This represents a profit of 5.7% in 14 working days. This result improves on the 3.5% that we had expected.

Commentaries:

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We are being rather repetitive in the assets we are publishing due to the fact that we are prioritising comprehension by studying primary materials which are well-known by all. For the time being, we are avoiding discussion of other perhaps more profitable investment opportunities, such as soya oil for example, which to many might seem somewhat obscure.

Although this investment proposal has been successful, it is important to be aware of the risks involved. When a downward phase has been exceptionally severe, as was the case here, it is extremely risky to suppose that the next phase will behave normally. It is therefore important to be able to adapt our investment strategy to avoid unnecessary risks when a market proves especially turbulent.

Although our investments have been successful, it is essential to remember that there is enormous risk attached to investing in the market today, which is showing clear signs of panic. As a result of this exceptional situation, our advice at present is to wait until a more normal state is re-established if you have a more conservative investment profile, or, in the case that you are prepared to accept a high level of risk, to adopt a far more conservative strategy that we would normally recommend.

This is possible for us since for 2009 we have planned over 60 investment proposals in different assets which offer a high degree of constancy in their upward phases. When risk is detected in a particular asset, we will simply switch to one of our many alternatives.   

It is difficult to make investment proposals, and it might be considered to be foolish to do this free of charge. However, we intend to continue doing so for the time being to help people see with absolute clarity the strength of the system that we are operating.

 

"! EL AÑO 2008 HA SIDO UN AÑO DIFERENTE A TODOS !" dicen algunos analistas o gestores. No estamos muy de acuerdo, por eso vamos a analizar su comportamiento respecto al ciclo.

Cuando decimos si ha sido cíclico hemos de concretar "qué" ha sido cíclico o "qué" ciclo anual sigue. En este artículo vamos a ver si ha sido cíclico el comportamiento del índice DOW JONES, pero podríamos analizar cualquier acción o materia prima, por ejemplo el oro o del gas natural.

 

El índice Eurostoxx 50 se creó el 31-12-1991 con un valor de 1000. Ha cerrado el 31-12-2008, 17 años más tarde, con un valor de 2451,48 puntos: esto indica un rendimiento anual medio del 5,5%.

No obstante, si miramos la grafica de la evolucion media anual de la bolsa durante estos 17 años podemos observar lo siguiente:

1.- Desde el inicio del año, día 1 (normalmente 2 de enero) hasta el dia 195 (suele ser entre el 6 y 17 de Octubre) no ha ganado nada. No solo no ha ganado nada sino que ha perdido una media del 2%.

2.- Los primeros días del año tienen un rendimiento impresionante. ¡Un 0,88% en dos días!

3.- Desde el día 195 al día 252 (último día del año), ha ganado un 7,5% de media, en dos meses y medio.