Annual Cycles

En este articulo vamos a tratar un fenómeno bastante cíclico y ver cómo podemos beneficiarnos de el.

     Para ello primero vamos a observar en qué momento del año están las sesiones con caídas superiores al 2% del índice Dow Jones, y lo haremos de los últimos 18 años. El resultado está en el grafico1, donde el eje horizontal representa el día del año y el vertical el número de veces que ha caído más del 2%.

    Observamos en total 144 sesiones con caídas superiores al 2%, si fuera un fenómeno totalmente aleatorio, como tirar una moneda al aire, con una muestra de 4500 datos, tendríamos más o menos 12 sesiones en cada mes del año, pero no es así.

    Vemos, por ejemplo, que durante los meses de abril y mayo durante los últimos 18 años ha habido 9 días en que la bolsa ha bajado más del 2%. Podríamos sacar la media de 0,25 sesiones cada mes.

    En cambio, si miramos los meses de setiembre y octubre, vemos que el índice Dow Jones ha bajado más del 2% en 43 ocasiones, en este caso la media es 1,19 sesiones al mes.

    En la siguiente grafica 2 vamos a mostrar la media móvil de diez sesiones y las caídas mensuales.

     Por tanto aunque la volatilidad suele aumentar a partir de junio, vemos que son los meses de setiembre, octubre y principios de noviembre en que tenemos un numero de caidas superior a la media.

    ¿Esto es bueno o es malo? Depende, es malo si no lo sabemos y sufrimos cuando la bolsa cae fuertemente y como consecuencia perdemos confianza en nuestra estrategia de inversión. Por otra parte, será bueno si sabemos aprovecharlo.

    ¿Cómo podemos aprovecharlo? Existe un índice que nos indica la volatilidad del Dow Jones, llamado VIX  en el cual podemos invertir, mediante futuros y opciones.

     Si analizamos este índice entre el último día de agosto y el último día de octubre durante estos últimos 18 años nos encontramos con lo siguiente:

• 11 años ha terminado en positivo.
•   4 años ha tenido una pérdida entre el 3% y el 5%
•   En 2 años se ha visto una pérdida superior. En los dos casos se debió al hecho de qué se avanzó el periodo de máxima volatilidad a los meses de julio y agosto, llegando, las dos veces, al último día de agosto con un incremento anual superior al 50% sobre el inicio de año. En otras palabras, se había avanzado la fase alcista. Cabe decir que este adelantamiento no ha pasado este año.
•   En otro año, en concreto el 2003, tuvo un comportamiento diferente al esperado con una importante y sostenida caída de la volatilidad desde marzo. Si recordamos, el índice Dow Jones, en el 2003 hizo un mínimo importante el 12 de marzo a 7.420 puntos. A partir de ese día empezó una época alcista que se alargó hasta el 11 de octubre del 2007 cuando alcanzó los 14.270 puntos. Casualmente resulta que hay una similitud interesante en el 2009 ya que el índice ha tocado mínimos el 6 de marzo a 6.460 puntos aunque no creemos que sea la misma situación. Más bien, el caso de 2003 parece más la excepción que nos confirma la regla. No hay inversión sin riesgo.

 

PROPUESTA DE INVERSION:

Nuestra propuesta para aprovechar este ciclo va a ser vender una PUT (opción de venta) del índice VIX.

 

El día 31-8-2009, tenemos las siguientes condiciones:

• Cierre contado del índice            26,01 puntos
• Strike                                                   25
• Importe                                             1,1
• Vto                                                       18/11/2009

 

Que significa: Si el índice está por encima de 25 el día 18/11, nos quedaremos la totalidad de la prima, en este caso 1.100$. Aunque nosotros esperamos un aumento del índice, no perdemos dinero hasta que este no baje por debajo de 23,9 perdemos, tenemos un margen de bajada de 26,01 a 23,9 más de un 8%. Si pierde más del 8% perderemos  dinero.

Valor final                     per/ben

Suerte!