¿Está caro el oro?

¿Está caro el oro?

Como ya comentamos en nuestro último artículo (20/10/2009 con el oro a 1055$/oz) sobre el ciclo anual del oro, esperamos un incremento de su precio hasta finales de enero 2010. Ahora, con el oro por encima de 1200$/oz, igual que hace más de un mes, es difícil analizar si el precio actual del oro es correcto, ya que no podemos analizar su rendimiento. Es muy diferente este análisis del de una empresa que tenga un rendimiento estable.

Para tener alguna herramienta, vamos a compararlo con diferentes metales similares de los cuales hemos estudiado su ciclo anual: es un análisis sencillo pero efectivo.

Excepto en el caso del paladio, que comentaremos más adelante, el precio de las materias primas fue bastante estable entre los años 1990 y 2002. Podríamos pensar que en una época de precio «estable» se consigue el equilibrio entre demanda y oferta con unos márgenes razonables o suficientes. Por ejemplo, el oro no salió del rango de 250 y 400$/onza durante todos estos 12 años. Teniendo en cuenta este hecho, tomaremos como referencia la fecha más reciente de este periodo, es decir el 31/12/2002.

El primer ratio importante es el incremento entre 2002 y 2009. Como podemos observar, en los últimos 7 años ha habido incrementos anuales sostenidos del 21,81% en la plata y del 23,97% en el cobre, los dos lejos aún de sus máximos del marzo/abril del 2008. En cambio, el oro ha tenido un incremento del 19,24%. Este año tenemos incrementos de más de tres cifras en dos de estas materias (cobre y paladio), mientras que el oro esta rondando el 35%.

¿Podemos estar en una burbuja de los metales?
Crecimientos sostenidos superiores al 20% durante más de 7 años, crecimientos superiores al 50% durante el último año, etc. La verdad es que, sea o no una burbuja, estos crecimientos no son sostenibles en el tiempo.

COBRE
Su crecimiento en los últimos 7 años ha sido de un 23,97%; su crecimiento durante el 2009, de un 140%. Interesante, este comportamiento, en un metal que se comercializa desde hace 6000 años y tuvo su máximo apogeo en la edad del bronce (aleación de cobre y estaño).
Recuerdo una película de Danny DeVito «Con el dinero de los demás» (1991) sobre el cierre de una fábrica de cobre debido a la introducción de la fibra óptica. Recomendamos verla si tiene intención de comprar COBRE porque cree que está barato.

PALADIO
Éste es un metal precioso utilizado en el campo de las comunicaciones. En los últimos 7 años no ha tenido tanta subida, aunque durante el último año se ha unido al pelotón. ¿Será porque ya tuvo su burbuja coincidiendo con la burbuja de internet?

Grafica 1

Vemos como desde el año 1990 hasta el año 1996 no había superado los 200$. Después, en poco más de tres años supero los 1000$. Comparado con ésta, la burbuja inmobiliaria nos sabe a poco. Sin embargo, dos años más tarde el paladio volvía a estar por debajo de los 200$.

Conclusión
El oro, siendo un valor refugio en tiempos de crisis, no está a niveles de la plata o el cobre.

Como vemos, es difícil también conocer el precio futuro según la previsión de oferta y demanda porque desconocemos las dos. Igual que con el «peak oil», ¿podemos estar hablando de «peak» producción de otras commodities?

Las burbujas están para aprovecharlas, pero ¡ojo! si no somos consumidores del metal y solo especulamos con futuros. Lo que uno gana, otro lo pierde.

Otro efecto que distorsiona el precio es que las operaciones especulativas pueden superar en un 400% las operaciones destinadas al consumo. Si no, ¿como se explicaría el precio del paladio entre los años 1998-2002 basándonos únicamente en oferta y demanda?

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