Conscientes de esto nuestro objetivo será convertir los años malos y muy malos en años regulares o buenos y aprovechar al máximo los años buenos y muy buenos.
Si atendemos sólo al resultado del fondo, este año hemos tenido un resultado regular al terminar el año, con un rendimiento del +0,56%.
No obstante, si lo comparamos con nuestro objetivo, podemos decir que el resultado es notable al cerrar en positivo, un año en que los principales índices mundiales han tenido un mal comportamiento. Ej.
IBEX 35: -13,11%
EUROSTOXX50: -17,05%
NIKKEY225: -17,34%
BOVESPA: -18,11%
SHANGAI CSI30 -25,01%
¿Por qué calificamos el resultado de notable con un rendimiento tan modesto? Nuestro fondo ha tenido una inversión media en renta variable alrededor del 50%, por tanto, cuando invertimos en este tipo de fondos, es porque queremos optar a un beneficio bastante superior al plazo fijo, aún sabiendo que corremos el riesgo de mercado. En años que el comportamiento del mercado sea muy bueno, esperamos más que triplicar el rendimiento del plazo fijo pero ¿y en años malos? ¿Qué fondos pueden evitar el máximo número de pérdidas?
De alguna manera, un particular que no sigue el mercado de renta variable diariamente, pero que cree que a largo plazo tendrá un rendimiento superior que la renta fija, prefiere invertir en fondos que en años buenos capturen correctamente las alzas y que en años malos minimicen el impacto negativo.
Como no tenemos histórico suficiente para comparar varios años, vamos a analizar con más profundidad el ejercicio 2011, ya que aunque ha sido un año malo para los mercados de renta variable, en determinadas épocas parecía que sería un año bueno y, en cambio, en otras parecía que sería un año muy malo.
En el grafico 1 señalamos las tres partes en que hemos dividido el ejercicio 2011:
1ª parte del año:
• Durante los primeros 7 meses del año, los índices tuvieron un comportamiento razonablemente bueno y el fondo se comportó como los índices, proyectando una TAE del 14%.
2ª parte del año:
• A finales de julio y principios de agosto se inició una tormenta financiera, con caídas superiores al 30% en algunos índices. El rendimiento de los índices pasó a ser muy malo, llegando a rentabilidades mínimas por ej. IBEX35 -22,5%, EUROSTOXX -28,57%, en ese entorno el fondo se mantuvo entre la zona de regular, entrando puntualmente en la zona de malo.
3ª parte, final del año:
• Los índices han tenido una ligera recuperación pasando de año muy malo a malo y nuestro fondo volvió rápidamente a rendimientos positivos.
Así pues, hemos cumplido nuestro objetivo en cada una de las diferentes situaciones comparando el comportamiento del fondo frente al mercado.
Desde el inicio del fondo, es el segundo año consecutivo que cerramos en positivo, cuando los mercados han cerrado en negativo.
| Rendimiento 2010* |
Rendimiento 2011 |
Rendimiento acumulado |
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| ANNUALCYCLES STRATEGIES FI | 0,25% | 0.56% | 0,81% |
| IBEX35 | -8,69% | -13,11% | -18,90% |
| EUROXSTOXX 50 | -2,22% | -17,05% | -20,67% |
*desde inico del fondo 26/10/2010
PREVISIONES 2012.
Durante este año 2011 se han vivido momentos de gran incertidumbre en los mercados y muy influidos por decisiones políticas. Hemos vivido momentos en que los intereses de cada uno de los estados europeos han puesto en peligro la unión monetaria y, por sólo nombrar un ejemplo, el pasado 1 de noviembre, el primer ministro griego después de haber acordado en Bruselas un paquete de medidas, convocó un referéndum en Grecia para su aprobación, alargando la incertidumbre.
Como todos sabemos la incertidumbre es el peor de los males para los mercados y la incertidumbre político-económica vivida ha sido enorme. Dudamos que durante el 2012 se pueda mantener ese mismo nivel acaecido en la segunda mitad del año 2011.
En cuanto a la economía, desde mediados del pasado año se habla del año 2012 como un año que va a ser muy duro y seguramente será así. Una de las causas del mal comportamiento del mercado durante 2011 han sido las previsiones económicas que había para el 2012. En caso contrario, si la previsión para 2012 hubiera sido más optimista el comportamiento del mercado habría sido mejor. La pregunta pues para saber cómo puede comportarse el mercado durante este 2012 sería, ¿la economía en 2013 será aún peor que en 2012?
Como no nos atrevemos a hacer este tipo de proyecciones, vamos a comprobar qué ha pasado en anteriores ocasiones después de un año malo o muy malo.
Los siguientes gráficos 2 y 3 indican como se ha comportado el índice Dow Jones durante los últimos 100 años, después de un año muy malo (inferior al -20%) o malo (entre el -20% y el -5%). Seguramente al final cada uno de los años malos o muy malos que se han vivido en el último siglo, la sensación entre los inversores sería de un pesimismo parecido al actual.
No obstante la mayoría de veces se equivocaban ya que el año siguiente de un año muy malo, gráfico 2, ha sido muy bueno el 45% de las ocasiones, bueno el 33% de las ocasiones y muy malo el 22% de ocasiones. Se puede comprobar cada año en la tabla 1.
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| Gráfico 2 |
Grafico 3 |
¿A qué puede ser debido? En nuestra modesta opinión es debido al precio del activo en cuestión, en este caso, el índice Dow Jones. El precio en la inversión lo es todo y si hemos vivido un año muy malo, el precio suele ser muy inferior a su media habitual favoreciendo una pronta recuperación a poco que se normalice la situación.
Esperamos para el 2012 poder ver el IBEX más cerca de 10.000 puntos, lo que supondría una ganancia aproximada del 15% que no el IBEX en 7.000 puntos, que sería volver a precios del año 1997, aunque no descartamos que toque este nivel en algún momento del año. Confiamos en un buen rendimiento global para el 2012.
No nos vamos a extender en los motivos, pero en la anterior Newsletter hicimos dos escenarios, y todas las decisiones políticas desde entonces han ido hacia el escenario realista que devolvería el P/S a 1,5, que es su media de los últimos 25 años.
Citamos las acciones más importantes acontecidas:
Cambio Gobierno Griego.
Cambio Gobierno Italiano.
Cumbre europea.
Elecciones españolas.
Todas estas medidas encaminadas a dar certidumbre al futuro político-económico de la Eurozona. Además los bancos centrales han dado liquidez a la economía cuando ha sido necesario.
AÑOS BUENOS – AÑOS MALOS: NUESTRA CLASIFICACION.
Hemos clasificado los años según el rendimiento en 5 tipologías, para ello hemos utilizado 100 años del índice Dow Jones, quedando de la siguiente manera:
| Años muy buenos: rendimiento superior al +25% | en 19 ocasiones | |||||||
| Años buenos: entre el +10% y el +25% | en 30 ocasiones | |||||||
| Años regulares: entre el -5% y el +10% | en 25 ocasiones | |||||||
| Años malos: entre el -20% y el -5% | en 16 ocasiones | |||||||
| Años muy malos: rendimientos inferiores al -20% | en 10 ocasiones |
En nuestra clasificación empiezan en -5%. Puede extrañar que empiece en negativo, pero hay dos motivos:
• Cuando invertimos en renta variable, es porque queremos optar a un beneficio bastante superior al plazo fijo, pero sabemos que corremos el riesgo de mercado. En años en que el comportamiento no es bueno, no podemos variar sustancialmente nuestra política de inversión porque el rendimiento de nuestra cartera ha sido un +2% o un -2%.
• El segundo es un motivo estadístico, ya que de esta manera conseguimos una distribución normal.
Adjuntamos otro gráfico con 184 años, que no hemos podido contrastar, pero podemos observar la similitud entre los dos gráficos. Hemos referenciado con colores nuestra tipología.
Creemos que ambas distribuciones se seguirán cumpliendo en el futuro.
TABLA 1: RENDIMIENTO ANUAL DEL INDICE DOWJONES Y CLASIFICACION
