Inditex ha sido una de nuestras empresas favoritas para invertir, sobre todo por el modelo de negocio y por ser líder en su sector. Además, tiene una excelente gestión de sus fundamentales. Es una de las primeras posiciones de nuestra cartera en el fondo ANNUALCYCLES y, como es lógico, conocemos perfectamente su ciclo anual.
Si observamos su evolución en diferentes momentos del año, podemos detectar que se trata de una empresa con muy buen comportamiento en el período de verano. Tiene dos claras fases alcistas y dos bajistas. Por tanto, hay dos momentos buenos para invertir y dos para desinvertir.
Estos son los detalles de sus fases:
Una vez tenemos estas expectativas alcistas y bajistas, hemos de buscar la mejor operativa. Comprar y vender el valor es la más sencilla, pero a la vez un poco cara. Nuestra estrategia preferida es vender opciones en el cambio de fase: vender PUTS al inicio de la fase alcista y vender CALLS al inicio de la fase bajista
Un ejemplo real es el caso de la venta de CALLS el día 2 de abril de 2015. Cuando Inditex se movió entre 30,4 y 30,5 nosotros vendimos la CALL 30,8 vencimiento 15/5 y cobramos 0,7, lo que representa cobrar un 2 % en un mes y medio. Llegado este día, la fase bajista se volvió a cumplir y nos quedamos con toda la prima.
Si consideramos, por ejemplo, que Inditex puede ponderar en nuestra cartera entre un 2 % y un 4 %, tendremos acciones por valor de un 2 %, y al inicio de cada fase alcista venderemos PUTS por valor de un 2 %. Al inicio de su fase bajista podemos vender CALLS que representen un 2 o un 3 % de nuestra cartera.
Si se ejecuta la opción vendida, seremos más agresivos en venta de opciones en la siguiente fase.
Aunque marcamos las fases con un inicio y fin muy claros, en realidad se trata de fechas aproximadas. Es decir, entendemos que hay una “zona” de compra. Como ya hemos explicado en otros artículos, es muy importante la volatilidad. Por tanto esperaremos unos días a ver si en alguno se da una volatilidad alta.
En caso de que la volatilidad sea muy baja, podemos cambiar la estrategia y comprar CALLS en la fase alcista y vender PUTS en la fase bajista.
En la fase alcista situada entre 14 de marzo y 2 de abril, podríamos comprar CALLS, ya que el coste temporal es muy bajo en este caso.