Según indican los datos, hemos cerrado el tercer trimestre del 2015 con un rendimiento anual positivo del 0,79%. Teniendo en cuenta que el Eurostoxx y el Ibex se sitúan en un -1,45% y -7% respectivamente, se trata de un rendimiento razonable, más todavía si analizamos el comportamiento de los últimos 12 meses, en que el fondo ha dado un modesto, pero positivo, 0,48% (respecto al -3,88% del Eurostoxx y -11,69% del Ibex35).
Una vez conseguido su principal fin, el de salvaguardar el patrimonio, el segundo objetivo consiste en lograr un rendimiento a largo plazo, algo que también está cumpliendo.
Así, hemos pasado un momento de mercado complicado: de estos últimos seis meses, cinco se ha cerrado en negativo y la caída de los índices ha superado el 20%; unos descensos poco agradables e impredecibles ante los que resulta imprescindible actuar con inteligencia y que se ha repetido en tres ocasiones desde el inicio del fondo (verano de 2011, primavera de 2012 y verano de 2015), la última hace cinco años.
En la siguiente hemos filtrado aquellos días en los que el Ibex se ha situado cerca de los 9.550
| vl fondo | Ibex 35 | |
| 28-11-10 | 9,833 | 9.547,2 |
| 07-01-11 | 10,174 | 9.560,7 |
| 08-01-11 | 10,173 | 9.560,7 |
| 09-01-11 | 10,173 | 9.560,7 |
| 11-01-11 | 10,209 | 9.582,1 |
| 14-07-11 | 10,286 | 9.598,6 |
| 20-11-13 | 11,535 | 9.559,5 |
| 21-11-13 | 11,561 | 9.599,3 |
| 04-12-13 | 11,497 | 9.540,5 |
| 30-09-12 | 12,508 | 9.559,9 |
De esta manera, por suerte o por desgracia, el Ibex ha tocado los 9.500 en varias ocasiones desde que empezamos a gestionar el fondo, razón por la que supone una buena oportunidad para comprobar cómo ha evolucionado el valor liquidativo (que ha ido aumentando) en distintos momentos y comprobar el alfa que estamos generando con nuestra gestión.
Si lo marcamos en el grafico, sorprende que la unión de sus puntos de un resultado tan recto; algo que, por cierto, nos encanta a los ingenieros, pues las rectas son fáciles de proyectar y hacerlo con esta supondría establecer un listón muy alto para los próximos 5 años. No obstante, tenemos que decir que “rentabilidades pasadas no garantizan rentabilidades futuras” y que esperamos seguir mejorando nuestra gestión cada día y que ello se refleje en el resultado como hasta ahora.
Por otra parte, durante este ultimo trimestre, recogimos el beneficio fruto de haber reducido nuestras posiciones en abril y mayo, anticipándonos a la corrección y aprovechando para recomprar parte de lo vendido a medida que se producían variaciones consiguiendo así volver a máximos con el mínimo rebote, algo que ya ocurrió en julio. Para las correcciones de agosto y septiembre actuamos de manera parecida, aunque el rebote ha tenido lugar.
Asimismo, se han encadenado varios hechos importantes: los casos de Grecia, China, Brasil y Volkswagen y los tipos de interés en EEUU han puesto los índices a unos niveles atractivos para tomar posiciones. Si, además, añadimos el hecho de que entramos en el trimestre mas alcista el año –tal y como comentamos en nuestro anterior artículo ¿Qué esperamos del último trimestre 2015?-, aumentaremos unos puntos nuestra ponderación en renta variable.
De esta manera, iniciamos el ultimo trimestre con un ratio de inversión del 69%, un porcentaje que esperamos mantener durante todo el trimestre, pudiendo aumentar puntualmente hasta el 75% en el caso de nuevas correcciones.
En dicho escenario pueden tener lugar los siguientes casos:
1.- Que los índices se recuperen (cerraríamos un año muy bueno).
2.- Que los índices se mantengan en este nivel (cerraríamos un año con los índices en negativo y un rendimiento bastante superior al plazo fijo).
3.- Que los índices caigan más (deberíamos intentar, con nuestra gestión, mantener el positivo y perder bastante menos que ellos).
A pesar de que no disponemos de una bola de cristal a nuestro alcance ni sabríamos cómo utilizarla para adelantarnos a las tendencias, somos optimistas y esperamos que se cumpla el citado primer caso. En caso contrario, iniciaríamos el 2016 en unos niveles de precio muy atractivos.
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