Este mes de julio el fondo ANNUALCYCLES STRATEGIES FI ha cerrado en positivo con un 0,14% en línea con los principales índices invertidos, un 0,55% el Ibex y un 0,22% el Eurostoxx.
Creemos que con nuestra operativa el rendimiento sería prácticamente similar al de los índices, pero la caída de valor de los activos en dólares nos ha lastrado entre un 0,3% y 0,4%. La caída del dólar este mes ha sido del 3,6%. No obstante sabemos que el día en que el dólar recupere valor, nuestro fondo recuperara más décimas de las lastradas, ya que estamos aprovechando la caída del dólar para reducir las coberturas. El resultado de julio tiene bastante mérito si lo contrastamos con las caídas del mes anterior, las cuales fueron muy inferiores respecto a los mismos índices. Por tanto nuestra operativa ha seguido aportando valor. Puedes consultar cada día la evolución aquí.
Operativa del mes
Este mes hemos realizado una operación poco habitual en nuestra operativa, sin embargo sí que es habitual en esta época del año. Durante el año pasado el 95% aprox. de las operaciones eran venta de opciones y un pequeño porcentaje se dedico a la compra y este es un ejemplo.
En julio hemos realizado una compra de opciones como cobertura a posibles caídas. Vamos a comentar el porqué de esta operación:
El principal motivo era el precio, pocas veces en la historia el Vix ha estado tan barato como este mes. El Vix se calcula a partir del precio de las PUTs SP500 (opción de venta). La compra fue de PUTs del índice SP500 con vencimiento 15 de diciembre 2017, STRIKE 2475 y precio 72. Por tanto el coste fue de un 2,9% por cubrir la cartera casi 6 meses.
Por otra parte, hay un segundo motivo igual de importante: el Vix entra en su fase alcista. Así que esperamos un aumento de volatilidad. No hubiéramos realizado la operación si no tuviéramos una expectativa estacional de aumento de volatilidad y a consecuencia también del precio de las opciones.
La combinación de los dos gráficos nos hace pensar que es mucho más probable que el Vix aumente de valor y también las PUTs que tenemos compradas. Por ejemplo, en el caso de que el Vix suba a 15, el precio de la PUT puede incrementarse un 50%.
Queremos contrastar esta operación con otras que hemos hecho durante el mes. Estamos operando con venta de opciones a corto plazo con rendimientos superiores al 0,5% semanal en contraste con el 3% por casi 6 meses de la operación anterior. A corto plazo un aumento de volatilidad no influye tanto en el precio. Éste depende de la volatilidad, pero también tiene otro multiplicador, el tiempo que queda hasta el vencimiento. Al ser éste tan corto, tiene poca indecencia.
| Día operación | Tipo | Derivado | Subyacente | Strike | Vto | Nº | Prima | Días | Rendimiento |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 18/7/17 | Venta | PUT | Eurostoxx | 3475 | 21/7/17 | 10 | 17 | 3 | 0,489% |
| 21/7/17 | Venta | PUT | Eurostoxx | 3475 | 28/7/17 | 15 | 20,8 | 7 | 0,599% (2) |
| 28/7/17 | Liquidación | PUT | Eurostoxx | 3475 | 28/7/17 | 15 | 18,57 | -0,534% (2) | |
| 28/7/17 | Venta | PUT | Eurostoxx | 3450 | 4/8/17 | 15 | 23,4 | 7 | 0,678% (1) |
(1) 28/7/17 Por vender la PUT con vencimiento una semana, cobramos una prima del 0,678%.
(2) 21/7/17 Vendimos la PUT vencimiento una semana, el valor cayo y fuimos a liquidación. Cobramos 20,8, pero pagamos 18,57 al haber caído el valor. Aquella semana tuvimos un pequeño ingreso del 0,599%-0,534%. Vamos a liquidación ya que de esta manera ahorramos el spread que hay entre la compra y la venta y la comisión.
Esta operativa no es recomendable a nivel individual a no ser que se gestione un importe elevado, ya que requiere una gestión del riesgo activa y flexible en momentos de correcciones de mercado. En el caso del fondo, como hemos podido comprobar, ya hemos vivido dos correcciones importantes, 2011 y 2015 y no ha alterado su correcto funcionamiento.
Realizamos la operativa a corto plazo sobre Eurostoxx50 ya que tiene vencimientos semanales.
Operativa próximo mes
Actualmente estamos en el rango bajo de renta variable teniendo en cuenta que la renta fija continua a cero.
Ya hemos pasado una parte importante del verano y en agosto ya empieza alguna pauta alcista de activos importantes. Si se dan correcciones aprovecharemos para ir aumentando paulatinamente nuestra exposición a renta variable.
Annualcycles pertenece a la gestora Gesiuris, S.G.I.I.C. con registro en la CNMV 4269