Este mes de noviembre el fondo ha caído un -1,71% respecto a las mayores pérdidas del -2,83% del Eurostoxx50 y el Ibex35 -2,97%.
| Tabla rendimiento | Oct 17 | 2017 | Origen | TAE |
|---|---|---|---|---|
| Annualcycles | -1,71% | 5,73% | 48,34% | 5,71% |
| Eurostoxx 50 | -2,83% | 8,49% | 24,98% | 3,19% |
| Ibex 35 | -2,97% | 9,18% | -5,43% | -0,78% |
Resultados actualizados cada día en www.annualcycles.com
La caída ha sido un poco más abultada de lo esperado en comparación con otros meses similares, debido a que este mes tres compañías de nuestro top10 han sufrido caídas importantes; Grifols Pref -4,74% (de 19,84€ a18,9€), Adidas -8,30% (de 191,05€ a 175,20€) y Inditex -7,34% (de 32,095€ a 29,74€). Además, Técnicas Reunidas, aunque con poca ponderación, el 10 de noviembre sufrió una abultada caída. Cayó en la abertura -29,9% (de 28’105€ a 19,7€) pese a que finalmente ha recuperado y ha cerrado el mes en 25,62€. En el detalle de la gestión comentamos como hemos actuado en esta situación.
Tampoco se ha comportando bien una de las últimas incorporaciones, Siemens Gamesa, que entró en el fondo a 12€. Con una corrección iniciada en 21€, no era fácil adivinar los mínimos. Este mes ha hecho mínimos en 9,052€ y ha cerrado a 10,52€. No obstante, es una de las que consideramos que tiene mucho potencial a medio plazo.
Por otra parte, se han comportado bien: Ryanair +4,27% (de 16,830€ a 17,55€) que nos había perjudicado sobretodo el mes de septiembre. Consideramos que los problemas acaecidos por la falta de pilotos eran un hecho puntual y no un cambio de modelo de negocio. Ha recuperado cierta normalidad. Aetna 5,8% (de 170,3€ a 180,18€) que está ya a unos niveles por encima de nuestras previsiones y que seguramente empezaremos a rebajar su ponderación con venta de Calls. Otras con comportamiento positivo han sido Harley Davidson y Gas Natural, también de reciente incorporación.
No es la primera vez en los 86 meses de historia del fondo que coinciden en un mes varias caídas de empresas que están en el Top10, por suerte si observamos las evoluciones de las compañías no nos pusimos nerviosos ni las vendimos como podía haber ocurrido a quien tenía un stop-loss, como comentamos en el artículo adjunto.
Como vemos en los ejemplos, y observando la cotización a largo plazo, la mayoría de activos que tenemos en cartera son bastante acertados, pero nuestra diferenciación está en la operativa con opciones con la que intentamos rentabilizar las pautas alcistas y bajistas de los activos en seguimiento.
GESTIÓN MENSUAL
Repasando las operaciones con opciones del mes de noviembre, vemos 46 líneas de operaciones con un total de 381 contratos. Algunos vencimientos que vienen de octubre y algunos contratos vencerán en diciembre. Otros se han operado y vencido dentro del mismo mes.
Como es lógico, no es objeto del comentario detallar todas las operaciones, sino entender nuestra operativa y como aporta valor a largo plazo. Vamos a detallar dos operaciones.
Técnicas Reunidas ha sufrido una caída muy importante durante este mes al presentar un profit warning.
Nosotros curiosamente, teníamos una expectativa bajista sobre la compañía en esas fechas. Adjuntamos pauta estacional:
Delante de una expectativa bajista de un activo en cartera, podemos escoger entre cuatro opciones. Las hemos ordenado de mayor a menor coste:
- Cubrir la posición con la compra de una Put (adquirimos un derecho de venta a un precio determinado) y pagar una prima.
- Vender la posición para volver a comprar y pagar comisiones de venta y de compra.
- No hacer nada, la más usual. No operamos todas las pautas.
- Comprometernos a vender nuestra posición a un precio determinado con venta de Call y cobrar una prima.
Optamos como casi siempre que operamos por la opción que nos daba ingresos, en este caso la 4, es nuestra estrategia.
| Fecha | Operación | Instrumento | Nº | Prima |
|---|---|---|---|---|
| 6/11/17 | Venta | CALL MEFF TRE SM 28 (17/11/2017) | 18 | 0,45 |
| 17/11/17 | Liquidación | CALL MEFF TRE SM 28 (17/11/2017) | 18 | 0 |
Como se puede observar, el día 6/11 nos conformamos con cobrar un 1,6% del subyacente por comprometernos a vender la compañía durante 11 días, hasta el día 17/11, a 28€. Algunos pueden pensar, ¿podrías haber puesto un Stop para evitar la caída? Para no alargar esta news hemos hecho un artículo paralelo detallando que en los días importantes, los stops no sirven para nada.
En este caso la mejor opción era la cara, pero podemos hacer notar que la diferencia entre la compra y la venta era del 3%, de cobrar 1,6% a pagar 1,6%.
Otra operación que ha salido bien ha sido la misma con Google. No es fácil ser bajista con Google, ha subido tanto… Aunque esperamos que siga subiendo. Hay momentos en el año en que es normal tomarse un descanso.
Creímos que con esta estacionalidad podía ser un buen momento a principios de noviembre.
El 3/11 nos comprometimos a vender 400 acciones de Google a 1050 y por ello cobramos 6,5$ por cada acción en 5 días de mercado.
| 03/11/17 | CALL CBOE GOOGL-A US 1050 (10/11/17) | 4 | 6,5 |
Gracias a la gestión, un mes que podía haber sido bastante peor, con nuestra operativa con opciones hemos conseguido amortiguarlo. La ventaja es que en los meses que el comportamiento es positivo también suele sumar acelerando las ganancias como tantas veces nos ha pasado.
OPERATIVA PRÓXIMO MES
Para el mes de diciembre la operativa es muy interesante. Ya que es un mes alcista pero con una pauta bajista en la mitad.
Además, empiezan algunas pautas alcistas de materias primas que intentaremos aprovechar.
Las materias primas están poco correlacionadas con las empresas normales y “no están de moda”. Tampoco somos unos fans. Nos sorprendía cuando algunos gestores daban a las minas de oro, etc un gran potencial y para nosotros era una industria tan antigua como la edad del hierro.
Después de casi 10 años con un comportamiento muy pobre, puede ser un momento de incrementarlas en determinados momentos del año.
Además, los argumentos que los llevaron al pico del 2008 en las materias primas son los mismos. La clase media mundial sigue creciendo año a año y su necesidad de este tipo de materiales no deja de aumentar.
Observemos una de las pautas que seguramente vamos a operar. Se trata de una mina de oro:
Invertir en activos descorrelacionados nos ayuda a reducir la volatilidad. Iniciamos ya el tercer mes con una volatilidad a 5 años por debajo de 10.
Annualcycles pertenece a la gestora Gesiuris, S.G.I.I.C. con registro en la CNMV 4269