Cerramos el mes de julio en positivo cuando los índices han cerrado en negativo. No es fácil conseguirlo, pero ya lo hemos conseguido en 10 ocasiones en los 106 meses de vida del fondo. El porcentaje de positivos del es del 64,15% respecto el 53,77% del Eurotoxx50 i el 55,66% del Ibex.
| 21/07/2019 | Julio | Rend. 2019 | Total Origen | TAE |
|---|---|---|---|---|
| Annualcycles | 0,48% | 9,03% | 46,41% | 4,44% |
| Eurostoxx 50 | -0,20% | 15,51% | 21,38% | 2,23% |
| Ibex 35 | -2,48% | 5,05% | -16,92% | -2,09% |
Rendimiento detallado y actualizado diariamente en www.annualcycles.com
Este mes las buenas noticias han venido de que las tres compañías con más peso en la cartera son las que se han comportado mejor.
Top TRES DE LA CARTERA
| Rendimiento Julio | Ponderación Fondo | |
|---|---|---|
| 15,58% | 7,22% | |
| Grifols | 12,02% | 4,14% |
| Adidas | 6,65% | 3,34% |
Google: hablamos de ella el mes de mayo. Había sufrido correcciones por las amenazas del gobierno USA de mercado dominante. En el fondo teníamos vendida una put 1170 en que habíamos cobrado 12 y cerró el día a 1168. Pensando que no había marcado sus últimos máximos y que era cuestión de tiempo que recuperase, nos adjudicamos 100 acciones más. Con la subida de este mes es posible que las reduzcamos si supera los 1200$/acción de nuevo.
Grifols: Sin movimientos este año en acciones, solo hemos adquirido bonos, esperamos seguir en ella al menos 5 años más.
Adidas: es una acción que tenemos desde hace años, pero creemos que últimamente ha subido más de la cuenta.
Hemos hecho un estudio comparando la evolución de ventas y de la cotización de todas las compañías del Dax desde los últimos máximos del 2017 que publicaremos el próximo mes.
En el estudio Adidas estaba entre las tres más caras, ¿En que nos basamos? Las ventas desde el 2Q17 a 1Q19 han subido un 16%. Lo ha hecho bien, pero es que su cotización en el mismo periodo ha subido casi un 70%. Por tanto, creemos que ha subido más de la cuenta. Una vez decidido reducir riesgo hemos de decidir cuándo lo operamos, y para ello usamos el análisis estacional.
Detectamos una pauta alcista hasta final de mes como vemos en el siguiente gráfico:
A la vista de los datos decidimos esperar fin de mes, como hasta el viernes suele ser alcista y hay el efecto cambio de mes decidimos operar la reducción de riesgo el día 2/8 por la mañana, cosa que nos ha beneficiado ligeramente.
Por un día no salimos en máximos!!!
Otros movimientos de cartera
Este mes hemos incorporado en cartera dos acciones por ejecución de Puts.
Enagas, estamos muy contentos. El 8 de julio, después de grandes caídas y con la volatilidad especialmente alta, nos comprometimos a comprarla a 19,5 y por ello cobramos 0,5 hasta el día 19 de julio. El día 19 cerró a 19,46€, podíamos cerrar la operación de derivados con beneficio (asumiendo comisiones y spread) o que nos adjudicasen las acciones. En el contexto del mes en que tener liquidez es un coste y como comentamos el mes pasado, estas compañías con altos dividendos pueden ser mejor de un plazo fijo.
Glencore, otra que se nos ha adjudicado, creemos que hemos hecho una buena adquisición a medio plazo.
Renta fija
Destacamos la caída del Euribor al nivel mínimo histórico. Estos niveles de interés tan bajo están castigando a la banca
SABADELL, CAIXABANK, ETC. No tenemos ningún banco mediano español que son los que más han sufrido. Sabadell está en mínimos por debajo de la crisis de Grecia cuando el Ibex estaba en 6600. Solo tenemos un 1,25% del banco Santander. Habíamos tenido Bankia cuando se saneo, pero también cerramos la posición.
Alguna vez hemos defendido la banca española, se ha quedado un oligopolio de 6 entidades que han absorbido el negocio de 40 cajas que había sin coste alguno. ¿Porque no tenemos? Analizar un banco es una tarea muy difícil, siempre hemos visto las quiebras de improviso a diferencia de otras compañías con una agonía mucho más larga. El criterio utilizado para no tener bancos es bastante simple, si hace dos años quebró el Banco Popular cuando capitalizaba >4000M€, vamos a esperar a entrar en bancos a que haya un claro cambio de ciclo. Somos tan simples que nos cuesta encontrar diferencias entre el banco Popular con el resto de los bancos medianos españoles. Hemos hablado al respecto con varios expertos, pero sus argumentos sobre la diferencia entre el Popular y el resto no nos han convencido. No decimos que sea una mala inversión entrar en Sabadell a 0,7, decimos que como no entendemos como quebró el banco Popular preferimos no invertir en algo similar. Por ejemplo, si quebrase H&M nos replantearíamos nuestra inversión en Inditex.
Este criterio no siempre es válido. Por ejemplo, el ganador de la distribución en España en la última década ha sido Mercadona, la quiebra de DIA no significaría poner en cuarentena Mercadona ya que el crecimiento del primero podría haber provocado la caída del segundo.
Divisa
El euro se ha revalorizado respecto la libra, que ya está en mínimos desde enero 2018 y ha cerrado a 0,9109. En cambio, el dólar se ha revalorizado a también desde la misma época en 1,1076.
Eso significa que el cambio USDGBP ha caído mucho. La pérdida de poder adquisitivo de la zona libra hace más de 5 años que se está deteriorando. Esperamos que mejore su expectativa política, aunque los primeros pasos del nuevo primer ministro no son muy alentadores.
Previsiones para el próximo mes
En renta variable hay tendencia bajista hasta el 22 de agosto y no tenemos previsto aumentar nuestra exposición a no ser que se den grandes correcciones que aprovecharíamos. Tenemos previsto seguir vendiendo algunas Calls para cobrar primas en un mercado poco alcista.
Una de las ideas que nos viene en mente es ponernos cortos del bono americano ya que la corrección del rendimiento de los bonos es excesiva y el próximo mes hay un cambio de tendencia importante como indicamos en el artículo del mes “estacionalidad de la rente fija”.
Recordamos esta cita que no sabemos de quien es y si no es de nadie seria nuestra ;). En el contexto actual, si queremos rendimiento necesitamos una mentalidad inversora y:
Un inversor sin paciencia es perdedor del mercado.
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