Estamos disfrutando de un buen año en renta variable y renta fija. Este mes el resultado también ha acompañado.
| Septiembre | Rend 2019 | Total Origen | TAE | |
|---|---|---|---|---|
| Annualcycles | 2,30% | 9,69% | 47,30% | 4,43% |
| Eurostoxx 50 | 4,16% | 18,93% | 24,97% | 2,53% |
| Ibex 35 | 4,90% | 8,25% | -14,38% | -1,72% |
Rendimiento detallado y actualizado diariamente en www.annualcycles.com
Aunque octubre es un mes normalmente alcista en la renta variable, con un rendimiento medio del 2,24% durante los últimos 20 años en el Eurostoxx también es el mes en que la probabilidad que haya una caída superior al 2% en un día, es más del doble que el resto de meses y debemos tenerlo en cuenta.
Por este motivo, como detallaremos en el informe, estamos siendo muy precavidos.
Volatilidad
En esta época si hay caídas de volatilidad, no tendremos PUTS vendidas y aprovecharemos para vender si se producen puntas de esta.
Por este motivo, el día del vencimiento 20/9, decidimos recomprar todas las PUTS sobre índices que teníamos.
Recomprar en los mínimos puede parecer suerte, y en parte lo es, pero lo hemos hecho en base dos criterios, todo el mundo sabía que volatilidad inferior a 14 en setiembre es muy baja y si estáis habituados a nuestros informes o nos seguís a Twitter, sabéis que el mejor momento para recomprar riesgo, es en el momento del vencimiento de futuros, el tercer viernes de cada mes.
El lunes 23/9 siguiente ya hubo un pequeño repunte y revendimos el primer paquete (de 5 PUTS, podemos llegar a trabajar con 10 paquetes), en un día pasamos de tener esta proporción:
20/9 Anular seguro de cobro de 275 € de prima por asegurar 12.200 € de dax
23/9 A asegurar y cobrar 300 € de prima por asegurar 12.100 € de dax.
Estamos hablando de una prima del 2,5% en tres meses. En índices la proporción asegurada nunca será la totalidad, se presupone que es imposible que llegue a cero porque es la suma de las 40 principales empresas alemanas.
La siguiente operación fue el 25/9 con venta de una cuna invertida:
| 25/09/2019 | V | PUT EUX EUROSTOXX 3450 (18/10/19) | 10 | 41,5 |
| 25/09/2019 | V | CALL EUX EUROSTOXX 3525 (18/10/19) | 10 | 31 |
Si la volatilidad cae por debajo de 15 o pasados unos días está en el centro, desaremos la cuna.
Hemos puesto varios ejemplos de la operativa con opciones. Con muy poco riesgo conseguimos dar un pequeño rendimiento cada mes.
Cartera
Dominion
Vendimos Dominion el pasado 3 de mayo justo con el “sell in may» a un precio de 4,74€, que habíamos incorporado en cartera a 2,732€ en abril del 2016.
La empresa sigue cumpliendo sus objetivos, pero el mercado siempre se equivoca y ha corregido, creemos que más de la cuenta. La hemos re-incorporada a 3,955€. Analizando sus últimos informes, con un crecimiento sostenido, esperamos que supere los últimos máximos (5,310€), aunque no sabemos cuándo sucederá. En el caso de cumplir el objetivo obtendríamos una revalorización del 34%.
No somos muy dados a detallar los motivos económicos por los que invertimos en empresas, por no llenar de datos que se pueden conseguir fácilmente con las herramientas de gestión que usamos los gestores o los analistas. En este caso, como no es habitual que volvamos a entrar en una empresa que habíamos tenido y habíamos salido, lo detallaremos brevemente.
Para el 2022 se espera una cifra total de ingresos de 1100M€, duplicar su beneficio hasta los 64M€ y el EBITA llegaría a los 80M€. Repartir un tercio de los beneficios en forma de dividendo. Todo esto manteniendo un Capex similar a las amortizaciones y controlados los costes centrales. Hasta el momento han cumplido las expectativas.
Melia hoteles
Hace tiempo que seguimos ocupaciones y precios de las habitaciones en diferentes lugares y ahora que están relativamente baratas, creemos que es una buena idea incorporar una cadena de hoteles en nuestra cartera, como en el caso anterior antes de decidirnos por una compañía comparamos todo el sector, analizamos sus múltiplos y comparamos varios informes.
Aprovechando la caída de ellas, hemos entrado en Melia a 7,52€.
En el mercado, siguen habiendo muchas buenas oportunidades que estamos convencidos de que nos darán a largo plazo un rendimiento superior al plazo fijo.
Thomas cook
No teníamos ninguna acción en cartera. Este mes ha estallado otra mina, queremos decir que una empresa de golpe pierde su valor (Popular, etc.). Los inversores estamos expuestos a estas situaciones. Es el motivo por el que en el fondo solo tres empresas superan el 3% de ponderación, Google, Grifols y Adidas. Tenemos una cartera muy diversificada.
Renta fija
Este mes el bono alemán ha tocado el mínimo de rendimiento del -0,743%. Esto significa que ha habido gente dispuesta a dejar 100.000€ al gobierno alemán a cambio de que este le devuelva de aquí 10 años, en el vencimiento, 92.570€ aproximadamente, una pérdida de -7430 €, ¿hasta que nivel de perdida estará dispuesto a llegar el ahorrador para tener el dinero “seguro”? ¿-8.000€? ¿10.000€?. El pequeño ahorrador aún puede mantener el dinero en CC al 0%, no obstante han aumentado las comisiones de las cuentas corrientes provocando un TAE sutilmente negativo. Nosotros creemos que está cerca del límite y en octubre se produce un cambio de tendencia estacional que vamos a operar apostando a uno posible subida de tipos, creemos que está cerca de los mínimos de rendimiento a medio plazo.
Conclusiones
Es un mes que puede haber volatilidad, la sentencia del supremo a los líderes independentistas podría provocar algún efecto que creemos que será de corta duración, Brexit duro…
Como siempre estaremos atentos. Si se dan ocasiones durante este mes de venta de volatilidad las aprovechamos y si hace falta en periodos cortos las desaremos.
Tampoco bajaremos el riesgo, ya que estamos entrando en el rally de final de año, el segundo momento mejor para invertir estadísticamente por detrás de la primavera, (meses de marzo y abril.). https://www.annualcycles.com/es/app/pauta/12
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