Este mes hemos alcanzado nuevos máximos históricos, el pasado 15 de noviembre alcanzamos el valor liquidativo de 17,5427€, que representa un rendimiento acumulado del 75,65% en los once años que llevamos con la gestión del fondo, equivale a un TAE del 5,68%. Cumplimos 11 años de gestión el pasado 26 de octubre.
A partir de este nuevo máximo se ha producido una corrección, la más importante del año, pero que situamos dentro de un contexto de normalidad en un año en que no ha habido ninguna caída parcial superior al 10%. El mes ha acabado con una caída del fondo de -3,84%, el Eurostoxx con un -4,41% y el Ibex35 con un mas abultado -8,3%.
Aunque la corrección ha coincidido con un repunte preocupante de casos de COVID en algunos países y una nueva variante, situamos esta corrección dentro de los movimientos habituales del mercado y no creemos que sea el inicio en un cambio en la tendencia alcista de la renta variable a largo plazo.
GESTIÓN DEL RIESGO
En el momento de conseguir los máximos históricos estábamos invertidos un 57% en renta variable, con la corrección aprovechamos para aumentar, aunque con prudencia, hasta un 60%. La media de inversión de este año está alrededor del 53%. En las próximas semanas tenemos previstas dos reducciones de riesgo importantes. Una situada entre el cambio de mes de diciembre y el vencimiento de derivados (tercer viernes de mes) y otra situada a principios de enero.
En cambio, entre el día 15 de diciembre y tres de enero tenemos previsto estar en el rango alto de inversión.
ESTACIONALIDAD EUROSTOX
RENTA FIJA
La duración media de la renta fija en cartera está en poco mas de un año.
Nuestra primera posición sigue siendo el bono de Grifols con un rendimiento del 3,2% vencimiento mayo del 2025, justamente este mes ha pagado el cupón bianual.
DIVISAS
EURUSD
El contado en dólares que tenemos en la cartera está sobre el 28%. Cuando el dólar cayó de precio y el cambio EURUSD alcanzó el 1,22 a inicio de año o el mes de mayo, aprovechamos para incrementar los dólares en cartera mediante futuros hasta el 30%. En cambio ahora con la caída del cambio hasta 1,13 y el fortalecimiento de DÓLAR, hemos reducido la exposición. Hemos reducido hasta aproximadamente el 22%. Si el Euro sigue cayendo iremos reduciendo exposición dólar por el riesgo de un rebote.
EURGBP
El contado en libras que tenemos en cartera está sobre el 4,5%. (Ejemplo de contado en libras: acciones de GLENCORE y KEYWORDS STUDIOS PLC). Cuando el euro aumenta de valor por encima del cambio 0,86 EURGBP aumentamos posiciones en libras mediante futuros. Este mes hemos realizado una operación de compra de libras a 0,86 y posterior venta a 0,85.
DERIVADOS – OPCIONES
NEM:US NEWMONT MINING INC.
Este mes nos ha vencido las opciones de venta que teníamos sobre las acciones en cartera y nos hemos quedado la prima. Puedes ver el detalle de toda la operativa sobre esta mina de oro en este articulo. La operativa con opciones nos ha reportado un rendimiento del 17% sobre el valor.
PFIZER INC.
Este año nos hemos comprometido 4 veces a comprar acciones de Pfizer porque la considerábamos a un precio razonable y no nos importaba incorporarla en cartera en caso de que se ejecutaran las opciones. No ha sido así y nos hemos quedado 4 veces la prima. Ahora con las noticias de la nueva variante se ha incrementado mucho de precio. En este contexto, hubiera sido mejor entrar en contado, pero no podíamos prever otra variante tan contagiosa. Si corrige es posible que volvamos a vender opciones, para cobrar la prima o quedarnos la acción.
| Fec. Operación | Operación | Descripción | Títulos | Cotización |
|---|---|---|---|---|
| 28/04/2021 | VENTA | PUT CBOE PFIZER US 38 (21/05/21) | 30 | 0,69 |
| 21/05/2021 | LIQUIDACIÓN | PUT CBOE PFIZER US 38 (21/05/21) | 30 | 0 |
| 01/06/2021 | VENTA | PUT CBOE PFIZER US 38 (18/06/21) | 30 | 0,34 |
| 18/06/2021 | LIQUIDACIÓN | PUT CBOE PFIZER US 38 (18/06/21) | 30 | 0 |
| 21/06/2021 | VENTA | PUT CBOE PFIZER US 38 (09/07/21) | 30 | 0,21 |
| 09/07/2021 | LIQUIDACIÓN | PUT CBOE PFIZER US 38 (09/07/21) | 30 | 0 |
| 07/10/2021 | VENTA | PUT CBOE PFIZER US 42 (19/11/21) | 30 | 1,21 |
| 19/11/2021 | LIQUIDACIÓN | PUT CBOE PFIZER US 42 (19/11/21) | 30 | 0 |
| Total Primas | 2,45 |
La prima total ha sido de 2,45€/acción en 30 contratos, que cada contrato son 100 acciones, equivale a un ingreso para el fondo de 7.350€.
Una de las ventajas de los fondos de inversión es que estas primas o los cupones de la renta fija se acumulan prácticamente en su totalidad en el valor liquidativo del fondo, favoreciendo el interés compuesto.
Si lo hacemos a nivel particular pagaríamos entre un 19% al 26% de estas primas o cupones por rentas del capital.
OPERACIONES SOBRE ACCIONES DESTACADAS
ALPHABET
Es nuestra primera posición en el fondo con un 10% y estamos invertidos en ella desde 2012.
Con las ultimas subidas de la acción nos hemos visto obligados a vender para cumplir la normativa mifid que no permite estar invertido más de un 10% en un único valor. Vendimos Acciones en octubre y hemos tenido que volver a vender acciones en noviembre. Tener que ir vendiendo acciones cada vez que supere el 10% creemos que es una suerte y una bonita manera de consolidar beneficios.
Tenemos previsto seguirla manteniendo en cartera, durante el año 2020 han accedido a Internet un total de 316 Millones de personas, la mayoría con terminales con sistema operativo Android y el total de personas con acceso a internet es ya de 4.660.000.000 personas.
MASTERCRAFT BOAT HOLDINGS INC
Hemos entrado en esta compañía. Uno de los principales argumentos cuando incorporamos un activo en cartera es que tenga un producto o servicio que haga la compañía interesante, a veces es muy sutil, pero en este caso creemos que se da. Podéis ver algunos videos del producto en estos links:
Además, creemos que la hemos podido incorporar a un precio muy razonable, mientras que entre 2015 y 2018 era fácil encontrarla a PER superior a 20, la hemos podido incorporar a un per inferior a 10.
Por otra parte, la previsión de crecimiento de ventas en bueno, según los analistas las ventas del 2023 podrían doblar las ventas del 2018 alcanzando los 664 M€
También hemos consultado a varios profesionales de este sector en concreto y nos han confirmado que hay buenas expectativas para los próximos 2 años, esperamos que la escasez de chips no afecte la producción.
Por tanto, esperamos que pueda estar unos años en cartera, si se cumplen las perspectivas de venta y el PER vuelve a subir por encima de 15, podría fácilmente doblar el valor. Como en toda inversión hace falta paciencia y podemos estas equivocados.
PREVISIONES PARA ESTE FINAL DE 2021 Y INICIO DEL 2022
Por estacionalidad, nos estamos acercando a uno de los momentos más rentables del año y aunque el mercado de renta variable no esta barato, esperamos no haber visto los últimos máximos en la mayoría de las acciones en cartera. No tenemos previsto reducir posiciones hasta inicio del año 2022. Después volveremos a la prudencia y seguiremos buscando oportunidades.