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El fondo ANNUALCYCLES STRATEGIES FI ha cerrado el mes de agosto con más de veinte millones de Euros bajo gestión, manteniendo un crecimiento sostenido desde su creación. Es un buen momento para agradecer la confianza de los partícipes, algunos fieles desde su creación.

El fondo este mes ha caído un moderado -0,81%, manteniendo un rendimiento en el año del 10,98%. Una caída muy razonable si tenemos en cuenta que por ejemplo el índice DJ Eurostoxx50 ha caído un -3,9% (dividendos no incluidos).

La distribución general de activos actualmente es la siguiente:

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Hemos aumentado medio punto la renta fija y hemos disminuido 1,5% la renta variable. Tenemos disponible un 6,73%, respecto el 5,8% que teníamos el mes pasado. Es importante tener una parte en disponible que nos permite operar en derivados. Además, las cuentas corrientes son ahora remuneradas.  

Este mes aprovecharemos para profundizar un poco en renta fija.

RENTA FIJA

Hemos comprado el “activo más seguro” del mundo: BONO AMERICANO, BN. US TREASURY BILL 0 15/02/2024, con un rendimiento del 5,48%. La expresión “activo más seguro” es expresada por el expresidente de la FED, Alan Greenspan y compartimos su criterio. Veamos el video:

De la afirmación: “EEUU puede pagar cualquier deuda que tenga porque puede imprimir dólares”.

No es así en los diferentes países europeos que han delegado la creación de euros al BCE.  

Si el tesoro de EE. UU. paga un 5,5% de intereses es una realidad importante y que influye al resto del mundo:

PRIMERO: Puede desincentivar inversiones productivas. No es lo mismo invertir en un negocio con un elevado riesgo y un rendimiento esperado del 10%, cuando el rendimiento libre de riesgo ha pasado del 1% al 5,5% actual.

SEGUNDO: Obliga a pagar más por el resto de la deuda mundial. Alguna empresa endeudada que podía ser solvente con los tipos al “0%” puede estar en números rojos con los tipos al 5%. Ejemplo: Una empresa de Telecomunicaciones que deba 80B, facture 40B y tenga un Ebitda de 3B, si los tipos suben al 5%, los costes financieros superan ampliamente el EBITDA, entrando en un círculo vicioso de difícil solución.

No sería de extrañar que a medio plazo empecemos a ver dificultades de pago en algunas grandes compañias y su posterior rebaja de rating pueda provocar un efecto dominó. Como ya vivimos en el 2008 las agencias de rating suelen actuar tarde y rebajan la calificación cuando el problema ya está sobre la mesa. 

Si miramos el siguiente gráfico:  La evolución de la deuda corporativa americana, prácticamente de los 9 Trillones de dólares, 8 están consideradas BBB o de mayor calidad. Por hacernos una idea BBB es la calificación de la deuda de Italia, que se supone va a devolver. Esta proporción no se ha modificado con la subida de tipos a corto plazo por encima del 5% y creemos que será cuestión de tiempo que lleguen caídas de calificaciones. 

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Artículo completo aquí.

Por tanto, vamos a ser muy estrictos en el momento de escoger la renta fija. Preferimos ganar unas décimas menos y asegurar el cobro, como hemos hecho invirtiendo en el Bono del tesoro americano.

DIVISA

Pensamos que las divisas es uno de los factores más importantes a tener en cuenta cuando hablamos de salvaguardar nuestro patrimonio.  No nos vamos a extender, pero tenemos infinidad de casos en que los inversores se han empobrecido por culpa de la divisa. Ej.: Turquía, Argentina. Etc. 

Tenemos la suerte de estar en el euro, una de las monedas “fuertes” del planeta. No obstante, las diferencias macro de déficit y deuda entre algunos países se sigue acentuando y nos preocupa. Algunos países más que doblan los criterios de deuda y déficit necesarios para el ingreso en el euro. Siempre que dos economías con diferentes velocidades han compartido moneda ha habido efectos colaterales. Por lo tanto, nos sentimos cómodos diversificando en Franco suizo, dólar americano y libra esterlina.

Franco suizo:

Suiza tiene un presupuesto equilibrado, un déficit público y deuda muy bajos. Esto hace que prácticamente no tenga que emitir nueva moneda a diferencia de la zona euro o EEUU. Esperamos una revalorización del Franco Suizo a largo plazo y además siempre se ha comportado bien en las crisis de deuda.

Este mes hemos comprado 100.000 francos suizos, aumentando la ponderación del 3,6% al 4%. Tenemos previsto superar el 5% para movernos entre el 5% y el 10%. 

US dólar:

Hemos comprado 200.000 dólares americanos con el objetivo de mantener la ponderación en el crecimiento del fondo. Hemos invertido en bono americano al 5,48%. Al caer el euro, hemos aumentado ligeramente las coberturas ante un posible rebote.

RENTA VARIABLE

Con los francos suizos disponibles hemos preferido comprar renta variable suiza y no renta fija ya que pagan alrededor del 1,5%. La que mejor encajaba en la distribución de nuestra cartera era Holcim, una compañía suiza principalmente de cemento que paga un dividendo superior al 4%, con un crecimiento sostenido en ventas y presente en más de 60 países.

PREVISIÓN

Nos gustaría alguna corrección para aumentar la renta variable al 50% hasta final de año. En caso contrario, solo aumentaremos puntualmente la renta variable mediante derivados en los momentos más propicios del rally de fin de año.

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Annualcycles Strategies F.I. pertenece a la gestora Gesiruis S.G.I.I.C. con registro de la CMNV 4269 y aquí puedes encontrar toda la información legal del fondo Gesiuris, S.G.I.I.C.  

Las cifras se refieren al pasado y los resultados anteriores no son un indicador fiable de resultados futuros. El fondo invierte en activos a nivel global y por tanto existe el riesgo de renta variable, renta fija y divisa.