Nos complace informarles que ANNUALCYCLES STRATEGIES FI ha continuado su trayectoria de crecimiento, este mes ha rendido un 2,29% con un acumulado al cierre del primer trimestre del 2,98% y al rendimiento al origen de la gestión ha superado el 90% de rendimiento (ver tabla del final). Próximo objetivo conseguir el 100%.
La capitalización del fondo también sigue creciendo de manera constante, acercándose a los 22 millones de euros.
RENTA VARIABLE
En nuestra sección de renta variable, destacamos este mes la evolución de nuestra inversión en Inditex. No siempre se tiene que hablar de la última operación, a veces la buena gestión consiste en tener paciencia.
Dicen que el 80% por ciento del rendimiento que conseguimos en una cartera suele ser gracias al 20% de los valores más alcistas que tiene.
Después de tantos años podemos afirmar que es bastante cierto, hemos dejado correr algunas empresas que nos han dado muchas alegrías y una parte importante del rendimiento. Ej, Google, Aena, Meta, Vertex, Logista, etc.
A estas compañías se ha añadido “Inditex” que ha sido una de las más alcistas este mes de marzo +13,8% y que acumula entre 2023 y 2024 un rendimiento del 87,80%.
Actualmente casi nadie duda de que Inditex es una muy buena compañía. Mus pocas compañías consiguen en una generación llevar a su principal propietario y fundador a estar entre los más ricos del mundo. No obstante, si observamos el grafico vemos como ha estado en lateral (20-30) prácticamente la última década.
Es una empresa que conocemos bien y, aparte de alguna compraventa con beneficios, tenemos actualmente 7.400 acciones, incorporadas en dos tandas, 3000 en el año 2014 a un precio medio de 22,9 y la segunda en 2017 a un precio medio de 33,7€.
| Fec_operación | Operación | Saldo | Descripción | Títulos | Cotización |
|---|---|---|---|---|---|
| 25/05/2012 | C | 500 | INDITEX (Antes split) | 500 | 67,79 |
| 20/07/2012 | V | 0 | INDITEX (Antes split) | 500 | 75,76 |
| 21/06/2013 | C | 1000 | INDITEX (Antes split) | 1000 | 97,80 |
| 18/10/2013 | V | 0 | INDITEX (Antes split) | 1000 | 114,77 |
| 21/02/2014 | C | 1000 | INDITEX (Antes split) | 1000 | 114,48 |
| 28/07/2014 | DS | 1000 | INDITEX (Antes split) | 1000 | 0 |
| 28/07/2014 | DE | 5000 | INDITEX SA | 5000 | 0 |
| 16/12/2014 | C | 5500 | INDITEX SA | 500 | 21,70 |
| 15/03/2017 | C | 6000 | INDITEX SA | 500 | 31,00 |
| 24/04/2017 | V | 3600 | INDITEX SA | 2400 | 32,75 |
| 26/04/2017 | V | 3000 | INDITEX SA | 600 | 32,75 |
| 21/07/2017 | C | 4000 | INDITEX SA | 1000 | 35,71 |
| 18/08/2017 | C | 4500 | INDITEX SA | 500 | 34,73 |
| 18/08/2017 | C | 5400 | INDITEX SA | 900 | 34,73 |
| 20/10/2017 | C | 7400 | INDITEX SA | 2000 | 32,00 |
Durante este tiempo hemos cobrado 38.572€ en dividendos y la hemos operado 65 veces con opciones. En una época con los intereses al 0% han sido muy bienvenidos estos dividendos, tabla adjunta.
| Fec_operación | Descripción | Líquido |
|---|---|---|
| 02/05/2014 | INDITEX (Antes split) | 956 |
| 03/11/2014 | INDITEX SA | 956 |
| 04/05/2015 | INDITEX SA | 1144 |
| 03/11/2015 | INDITEX SA | 522 |
| 03/11/2015 | INDITEX SA | 629 |
| 28/04/2016 | INDITEX SA | 1.337 |
| 31/10/2016 | INDITEX SA | 1.337 |
| 27/04/2017 | INDITEX SA | 826 |
| 31/10/2017 | INDITEX SA | 1.079 |
| 02/11/2017 | INDITEX SA | 955 |
| 27/04/2018 | INDITEX SA | 2.248 |
| 31/10/2018 | INDITEX SA | 989 |
| 31/10/2018 | INDITEX SA | 1.259 |
| 29/04/2019 | INDITEX SA | 2.637 |
| 31/10/2019 | INDITEX SA | 1.319 |
| 04/11/2019 | INDITEX SA | 1.319 |
| 02/11/2020 | INDITEX SA | 2.098 |
| 29/04/2021 | INDITEX SA | 2.787 |
| 29/04/2021 | INDITEX SA | 1.798 |
| 29/10/2021 | INDITEX SA | 989 |
| 28/04/2022 | INDITEX SA | 3.596 |
| 31/10/2022 | INDITEX SA | 1.175 |
| 31/10/2022 | INDITEX SA | 989 |
| 27/04/2023 | INDITEX SA | 3.596 |
| 31/10/2023 | INDITEX SA | 1.175 |
| 31/10/2023 | INDITEX SA | 2.422 |
| TOTAL | 38.572 |
En ningún momento hemos dudado que fuera un buen activo para tener en cartera y como se demuestra muchas veces es necesario tener paciencia con las inversiones. Si invertimos en buenas empresas el beneficio tarde o temprano suele llegar.
RENTA FIJA
En un entorno donde los tipos de interés reales han vuelto a ser positivos (tipos de interés de referencia del banco central menos la inflación), nuestra estrategia en renta fija ha adaptado un enfoque innovador. Volver a tipos reales positivos es muy importante. Desde el año 2008, los ahorradores, si prestábamos dinero nos pagaban mucho menos que la inflación y perdíamos poder adquisitivo. Alcanzando la máxima aberración con los tipos en negativo. Se obligaba al inversor/ahorrador a asumir un riesgo elevado si quería mantener su patrimonio
Ahora podemos estar tranquilos, los tipos de interés en EEUU se mantienen por encima del 5% y la inflación alrededor del 3%. A ver cuánto durará este diferencial tan elevado e interesante para el ahorrador. En el verde se observa cuando los tipos “reales” han estado en positivo.
A parte de la renta fija con un precio y cupón conocido, hay un tipo de renta fija que paga la inflación más un diferencial, los llamados bonos TIPS. Con los tipos en negativo estos bonos alcanzaron niveles muy elevados. Pero al invertirse la curva, subida de tipos oficiales y reducción de la inflación ha provocado una caída de precio (incremento de TIR) de estos tipos de bonos.
Ejemplo: Cotización de un bono TIPS que hemos comprado:
Este bono había llegado a cotizar a 167 y lo hemos comprado en niveles de 110. Adjuntamos simulaciones de rendimiento. Si se mantiene la inflación actual el rendimiento será del 5,20% (un 1% superior al bono con cupón fijo y vencimiento similar). Si la inflación cae al 2,35% el bono rendirá igual que está rindiendo el bono a tipo fijo, pero si la inflación sube al 4,36% el rendimiento será del 6,2%.
Esto diversifica nuestra cartera y nos aseguramos un rendimiento de la inflación+2%.
- Un escenario adverso para este bono seria caída de la inflación al 1% y mantenimiento de los tipos al 5% (improbable).
- Un escenario favorable, seria reducción de la actividad, caída de tipos y subida de la inflación. De alguna manera como hemos estado los últimos 15 años. Es este caso el bono podría recuperar precios anteriores alrededor de 140.
PREVISIÓN
Después de este largo rally de alzas en la renta variable reduciremos exposición mediante la venta de derivados y venta de alguna acción que no alcanza nuestras expectativas en ventas y EBITDA. Como cada año llega el “Sell in May”. Hay en el horizonte dos posibles catalizadores para una corrección.
- El primero, descubrir que las caídas de tipos de interés no serán tan inmediatas como el mercado está descontando, aunque la inflación sigue moderada los déficits siguen disparados. Por ejemplo, España, a cierre de enero ha emitido interanualmente 90.000M€ de deuda nueva que alguien tiene que comprar, si no lo compra el BCE como he hecho la última década (provocando inflación y caída del euro), tendrá que pagar un tipo de interés atractivos
- El segundo, Irán-Israel, esperemos que no empeore.
A partir de junio aumentaremos duración de la cartera antes de la estacional caída de rendimientos que suele haber en verano.
Y ya de cara a septiembre-octubre esperamos volver a incorporar nuevas acciones en cartera de renta variable, si es posible a un precio inferior al actual.
Anexo: Simulación rendimiento del Tip según inflación.
Escenario 1: Inflación actual 3,34%, rendimiento del 5,36%
Escenario 2: Incremento de la Inflación al 4,34% -> rendimiento del 6,34%
Escenario 3: Caída de la Inflación al 2,34% -> rendimiento del 4,38%
Annualcycles Strategies F.I. pertenece a la gestora Gesiruis S.G.I.I.C. con registro de la CMNV 4269 y aquí puedes encontrar toda la información legal del fondo Gesiuris, S.G.I.I.C.
Las cifras se refieren al pasado y los resultados anteriores no son un indicador fiable de resultados futuros. El fondo invierte en activos a nivel global y por tanto existe el riesgo de renta variable, renta fija y divisa.