Llegamos al ecuador del año con un interesante rendimiento del 4,41%. Como inversores estamos viviendo uno de los periodos de calma más largos desde que gestionamos el fondo. Si miramos los últimos 7 trimestres, 21 meses, vemos que el fondo ha rendido más de un 25% y solo ha tenido 4 pequeñas correcciones que no han superado en ningún caso el -4%; y en los últimos 8 meses prácticamente no ha caído más del 1% desde el máximo anterior.
El mercado es un continuo de épocas de calma y de correcciones. El precio de los activos es movido principalmente por el miedo y la codicia, que se van sucediendo a medida que pasa el tiempo. Las pequeñas correcciones son buenas, ya que mantienen el mercado en un nivel medio. En caso de no producirse correcciones, el miedo desaparece y la codicia se impone provocando burbujas. Tal vez no estamos en una burbuja de renta variable, pero algunas acciones cotizan a unos múltiplos desorbitados.
Este mes de junio (a nivel mundial) la renta variable, la renta fija, los activos en dólares y las materias primas, han tenido un comportamiento positivo.
No obstante, el mes pasado el BCE bajó los tipos del 4,5% al 4,25%. Este proceso ha incidido negativamente al euro (que se ha depreciado respecto gran parte de las monedas), a la renta variable europea (Eurostoxx50 -1,7%), así como a la española (Ibex35 -3,3%), cerrando el mes en negativo. Puedes ver el detalle en la tabla completa.
Renta fija
Adjuntamos la curva de tipos de las dos principales monedas en que invertimos:
Como se observa en las curvas hay buenos rendimientos en el corto y largo plazo en USD y en el corto plazo EURO en menor medida, pero no vemos ningún interés en el largo plazo en EUR.
El diferencial de renta fija entre el euro y el dólar sigue en la zona alta alrededor del 1,9%. Mientras que el bono americano a 10 años paga 4,392%. El bono alemán a 10 años paga el 2,485%.
Si vale la pena, o no, cambiar euro por dólar para invertir en renta fija es muy discutible y cada uno tendrá su opinión. En este artículo dábamos algunos datos interesantes.
Creemos que difícilmente alguien cambiará dólares para tener euros e invertirlos en renta fija o en acciones europeas.
Renta variable
En Europa llevamos varios meses en un lateral en la zona de máximos. El pasado día 14 se dieron las condiciones para operar con derivados (corrección y alta volatilidad), y la aprovechamos dando un rendimiento suplementario al fondo.
| Fec_Operación | Operación | Descripción | Títulos | Cotización | Importe |
|---|---|---|---|---|---|
| 14/06/24 0:00 | Venta | PUT EUX EUROSTOXX 4900 (21/06/24) | 5 | 52 | 2600 |
| 14/06/24 0:00 | Venta | PUT EUX EUROSTOXX 4825 (21/06/24) | 5 | 46,2 | 2310 |
| 14/06/24 0:00 | Liquidación | PUT EUX EUROSTOXX 4900 (21/06/24) | 5 | 0 | 0 |
| 14/06/24 0:00 | Liquidación | PUT EUX EUROSTOXX 4825 (21/06/24) | 5 | 0 | 0 |
| TOTAL | 4910 |
ANNUALCYCLES FI ESTRATEGIES ha entrado parcialmente en una pequeña empresa, pensamos que es muy interesante. La cadena de joyerías de lujo inglesa Watches Of Switzerland, ha corregido per la desaceleración de UK y la compra de otra cadena de tiendas por parte de Rolex, está creciendo con fuerza en EEUU. En este link puedes descargarte todos los detalles. Hemos comprado 20.000 acciones a 3,94 GBP. Es posible que incrementemos el próximo mes. Vemos alguna de las joyerías que tiene en cartera.
El mercado de renta variable está bastante distorsionado. Pocas empresas han aumentado mucho su precio como: MICROSOFT, APPLE, NVIDIA, de las cuales tenemos dos, ALPHABET (GOOGLE) y META (INSTAGRAM, WHATSAPP), que son en las que vemos más potencial.
Desde nuestro punto de vista por beneficios y expectativas de crecimiento ALPHABET tendría que ser la mayor empresa del mundo, veremos si pasa algún día. Actualmente sigue cotizando a múltiples razonables y sigue innovando. Por ejemplo, recomendamos ver este video de conducción autónoma de una filial de Alphabet.
Cada vez que hay una nueva tecnología, el mercado desea anticipar su potencial, hasta que se da cuenta que su implantación no será tan rápida. Burbuja.com, CISCO SYSTEMS en el año 2000, o el último ejemplo fue TESLA con la conducción autónoma. En el 2021 TESLA alcanzó los 414 USD y por ahora… aún no está normalizada dicha conducción y cotizando aproximadamente a la mitad.
Ahora pasa con la IA. Por ejemplo, observad la valoración de Microsoft, en los múltiplos más altos del siglo:
Por otro lado, vemos correcciones de gran magnitud en algunas empresas también muy importantes: por ejemplo, desde los máximos posteriores a la pandemia: Starbuks (de 126$ a 77$), Disney (de 203$ a 99$), McDonald’s (de 302$ a 251$), Deere&Company (de 450$ a 360$), Nike (de 179$ a 75$), Caterpillar (de 382$ a 328$), Hugo Boss AG (de 75€ a 41€).
Con los rendimientos de la renta fija por encima de la inflación seguiremos entrando en empresas de renta variable cuando creamos que son realmente interesantes.
Para concluir, vemos la gráfica de los resultados acumulados en ANNUALCYCLES FI ESTRATEGIES desde su inicio en 2010:
Annualcycles Strategies F.I. pertenece a la gestora Gesiruis S.G.I.I.C. con registro de la CMNV 4269 y aquí puedes encontrar toda la información legal del fondo Gesiuris, S.G.I.I.C.
Las cifras se refieren al pasado y los resultados anteriores no son un indicador fiable de resultados futuros. El fondo invierte en activos a nivel global y por tanto existe el riesgo de renta variable, renta fija y divisa.