Hemos cerrado junio en positivo +0,27%, (+1,49% en el año) a pesar de que los índices europeos, Ibex35 y el Eurostoxx50, han caído un -1,1% y el dólar americano ha caído un -3,86%. El dólar americano acumula este año una caída contra el euro del -13,84% y se está convirtiendo en uno de los protagonistas del año, que comentaremos más adelante
Adjuntamos resumen del mes y aquí puedes descargarte el detalle.
La distribución general de activos es la siguiente
Y vamos a comentar como hemos actuado en las diferentes familias de activos.
RENTA VARIABLE
Junio ha sido un mes tranquilo en los mercados de renta variable, pero con movimientos estratégicos en nuestra cartera que reflejan nuestra filosofía de inversión a largo plazo, combinada con una gestión activa del riesgo.
Destacamos el buen desempeño de las acciones de la compañía suiza Holcin. Holcim completó la escisión de su negocio norteamericano, ahora cotizado como Amrize en la NYSE del cual se nos ha entregado acciones.
Otro evento destacado fue la venta de nuestras acciones de Bankinter, una posición que tomamos hace un año por la solidez de su negocio.
Cuando decidimos entrar en una compañía solemos tener un horizonte superior a 10 años, sin embargo, en el caso de Bankinter, la acción nos sorprendió con una revalorización cercana al 40% en un año, sin contar dividendos, lo que nos llevó a materializar beneficios. Esta decisión se vio reforzada por la caída del Euribor, que durante este tiempo ha pasado del 3,68% al 2,081% (-43%). Esta caída creemos que impactará negativamente en los márgenes de beneficio de los bancos a 3 o 4 trimestres vista.
Paralelamente, hemos continuado modulando el riesgo mediante el uso de derivados. Cuando el mercado sube, nos comprometemos a vender, cobrando una prima que incrementa la rentabilidad de la cartera. En correcciones, aprovechamos para comprometernos a comprar, también cobrando primas. Esta estrategia nos permite generar ingresos adicionales y mantener flexibilidad en un entorno de mercado volátil.
RENTA FIJA
En renta fija, hemos tomado decisiones estratégicas para alargar el vencimiento medio de la cartera, realizando compras selectivas a largo plazo. Como indicamos en el comentario del mes pasado, seguimos alineando nuestras decisiones con nuestras convicciones: los rendimientos de los bonos a largo plazo han mostrado una tendencia a la baja en junio, impulsada por factores estacionales y por la presión de los gobiernos para mantener los tipos de interés bajos, dado el elevado nivel de endeudamiento en Europa, EE.UU. y Japón.
Nuestras compras de bonos a largo plazo han generado rendimientos atractivos, y algunas posiciones ya mostraban plusvalías a finales de mes.
Un segmento destacado ha sido el de los TIPS (Treasury Inflation-Protected Securities) estadounidenses, que han tenido un buen comportamiento en junio. Creemos que el escenario de debilitamiento del crecimiento económico, combinado con una posible caída de tipos y un repunte de la inflación, es cada vez más plausible.
Esto reduciría los tipos reales (tipos oficiales menos inflación), lo que beneficiaría a instrumentos como los TIPS ya que la gente se conforma con la inflación.
Divisas
El mercado de divisas ha sido uno de los protagonistas de 2025, con el dólar estadounidense acumulando una caída del -13,84% frente al euro. En junio, esta tendencia continuó, con una depreciación adicional del -3,86%. Sin embargo, nuestra filosofía de inversión nos lleva a priorizar la calidad de los activos sobre las fluctuaciones cambiarias. Por ejemplo, si identificamos una oportunidad como Uber, que cotiza en USD, no dudamos en invertir, ya que su negocio global (con ingresos en múltiples divisas) actúa como una cobertura natural frente a la devaluación del dólar. La distribución actual de divisas en la cartera refleja nuestra comodidad con la exposición actual, sin necesidad de coberturas específicas.
No obstante, seguimos atentos a la evolución del euro. Las dinámicas fiscales en Europa, con países como Italia siguen que incumpliendo con déficits elevados (8,5% en el último dato), los criterios de estabilidad de la UE. Esto plantea riesgos de devaluación para el euro a medio plazo, similar a lo observado con el yen japonés en contextos de déficits elevados. Por el contrario, monedas de países con presupuestos equilibrados, como el franco suizo, tienden a revalorizarse. Para contextualizar el comportamiento del EUR/USD, hemos analizado los dos mandatos de Trump, observando que, en el primero, el tipo de cambio se movió en un rango de 1,06-1,25, con una sorprendente similitud en los primeros seis meses del mandato actual.
Aunque predecir los tipos de cambio es complejo, nuestro enfoque seguirá siendo invertir en activos de calidad, independientemente de la divisa en que coticen, confiando en que la fortaleza de los fundamentales prevalecerá sobre las fluctuaciones cambiarias.
Resumen
El fondo ANNUALCYCLES STRATEGIES FI ha cerrado el mes en positivo, superando la media de nuestra categoría. La caída del EUR/USD nos esta impactado en un -4,6% en el año (dado que el 33% de los activos están denominados en dólares), pero nuestra estrategia diversificada y la selección activa de activos nos han permitido mitigar este efecto.
Estamos satisfechos con el desempeño de nuestra cartera de renta variable y de renta fia. Las compras a largo plazo y la exposición a TIPS nos posicionan favorablemente ante un escenario de tipos reales bajos. En divisas, mantenemos una postura flexible, priorizando la calidad de los activos sobre las fluctuaciones cambiarias.
De cara al futuro, confiamos en el potencial de nuestros activos en todas las divisas y en el rendimiento superior de nuestra cartera de renta fija. Si el tipo de cambio EUR/USD se mantiene en niveles actuales, esperamos lograr un rendimiento sólido; si retorna a los niveles de inicio de año, podríamos alcanzar rentabilidades de dos dígitos en 2025. Seguimos comprometidos con nuestra filosofía: lo que pensamos, decimos y hacemos está totalmente alineado, buscando siempre el mejor interés para nuestros inversores.
Adjuntamos el gráfico y la tabla al origen:
Annualcycles Strategies F.I. pertenece a la gestora Gesiruis S.G.I.I.C. con registro de la CMNV 4269 y aquí puedes encontrar toda la información legal del fondo Gesiuris, S.G.I.I.C.
Las cifras se refieren al pasado y los resultados anteriores no son un indicador fiable de resultados futuros. El fondo invierte en activos a nivel global y por tanto existe el riesgo de renta variable, renta fija y divisa.