ANNUALCYCLES STRATEGIES FI cerró julio con una revalorización del 2,25%, acumulando un rendimiento del 3,77% en lo que va de 2025. Con este resultado, hemos recuperado un TAE del 5% desde el inicio del fondo, manteniendo una rentabilidad estable en este nivel durante casi 15 años (178 meses). Este desempeño es notable, considerando que la media de los tipos de interés del Banco Central Europeo (BCE) en este periodo ha sido del 0,89%.
Contexto de mercado, Julio fue un mes dinámico en los mercados financieros:
Renta variable: Los mercados de renta variable han mantenido un rendimiento sólido, con un rendimiento acumulado durante los últimos tres años muy superior a su media histórica. No nos sorprendería que hubiese alguna corrección en el corto plazo.
Materias primas: Las materias primas acumulan una revalorización del 8% en el año, destacando la recuperación del petróleo en julio.
Renta fija: Los rendimientos de los bonos a largo plazo, especialmente el bono alemán, siguen aumentando, mientras que la oferta de deuda pública (EE. UU., Francia, Italia y ahora Alemania) continúa creciendo, lo que podría presionar los mercados.
Divisas: El dólar estadounidense (USD) se apreció un 3,09% en el mes, aunque acumula una caída del 10,33% en 2025. Esta depreciación ha impactado negativamente a muchas carteras, incluida la nuestra, como mencionamos en el comentario de junio. Esta recuperación del USD ha provocado que el fondo avance 19 posiciones en el ranking de Expansión.
Renta variable:
Con los tipos de interés en Europa alrededor del 2%, hemos mantenido una exposición significativa a renta variable para buscar rendimientos superiores, aceptando un incremento moderado de la volatilidad. Este mes, destacamos la inversión en Zurich Insurance Group (en francos suizos), que ofrece un dividendo cercano al 5% y perspectivas de crecimiento en facturación y EBITDA. Para gestionar el riesgo en un contexto de máximos históricos, implementamos desde mayo una estrategia de venta de opciones CALL sobre índices como el DAX, lo que nos ha permitido obtener un rendimiento adicional del 0,3% gracias a las primas cobradas.
Entre los rendimientos de empresas en cartera destacamos: Grifols: Compramos en marzo, abril y mayo a un precio medio de 9,31 €, y cerró julio a 13,12 €, generando una plusvalía significativa. Repsol: Con un dividendo elevado y una valoración atractiva (EV/EBITDA), su cotización pasó de 10 € a cerca de 14 € en los últimos tres meses. Novo Nordisk: A pesar de su posición como líder europeo, sufrió una caída del 30% en julio, cotizando ahora a un tercio de su valor de hace un año. Este evento refuerza la importancia de la diversificación.
Materias Primas:
Nuestra reciente inversión en Atalaya (expuesta al cobre) se vio afectada por una caída brusca del precio del cobre, provocada por los cambios arancelarios anunciados por el expresidente Trump. Inicialmente, se propusieron aranceles del 50% al cobre como medida de “seguridad nacional” (dada su relevancia en sectores estratégicos como la transición energética y la defensa). Sin embargo, la posterior exclusión del cobre refinado generó un exceso de compras en los vencimientos de futuros, lo que provocó la corrección. Consideramos que esta caída es coyuntural y no responde a cambios fundamentales en la oferta o la demanda.
Renta fija
A pesar de las expectativas de una caída de tipos en verano, estas no se han materializado, en parte por las presiones de Trump sobre la Reserva Federal. Agosto es históricamente un mes bajista para los rendimientos de la renta fija, por lo que seguimos atentos a posibles oportunidades. La creciente oferta de deuda pública (EE. UU., Francia, Italia y Alemania) continúa siendo un desafío para los mercados, ya que incrementa la presión sobre los precios de los bonos.
Divisas
El euro experimentó una depreciación significativa en julio, influida por varios factores: La aprobación en EE. UU. del One Big Beautiful Bill Act, que generó especulaciones sobre un posible déficit fiscal y debilitó el USD temporalmente. Sin embargo, tras la aprobación, el dólar se estabilizó en un rango más razonable, siguiendo el dicho del mercado: “Compra con el rumor, vende con la noticia”. El acuerdo sobre aranceles, que reflejó una posición negociadora débil de Europa y por últimos, el discurso del primer ministro francés, François Bayrou, alertando sobre la delicada situación fiscal de Francia, con frases como “la última estación antes del precipicio”, añadió presión al euro.
Dada esta coyuntura y el atractivo de muchos activos en dólares estadounidenses, francos suizos y libras esterlinas, hemos reducido progresivamente la exposición al euro en la cartera. En julio, el peso del euro pasó del 64,16% (a inicios de 2025) al 56,63%, mientras que el USD aumentó del 28,66% al 33,83%, el franco suizo del 5,42% al 5,55% y la libra esterlina del 2,12% al 3,99%.
Resumen y perspectivas
Con los tipos reales en la zona euro cercanos a cero seguimos buscando oportunidades en activos con potencial de revalorización, como Zurich Insurance Group, que combina un dividendo del 5% con perspectivas de crecimiento. Continuaremos analizando REITS, empresas de materias primas y negocios con fundamentos sólidos que puedan incrementar ventas y beneficios en los próximos años, asumiendo que podríamos enfrentar un aumento de la volatilidad en el corto plazo.
Adjuntamos nuestra hoja resumen con el detalle de los principales activos a nivel mundial, disponible para su descarga, es una hoja de trabajo que puede serte útil o no, como sus componentes o ponderaciones. Nosotros la hacemos, nos ayuda y la compartimos. También puedes descargarte el factsheet de cierre de Julio, con información interesante del fondo.
Annualcycles Strategies F.I. pertenece a la gestora Gesiruis S.G.I.I.C. con registro de la CMNV 4269 y aquí puedes encontrar toda la información legal del fondo Gesiuris, S.G.I.I.C.
Las cifras se refieren al pasado y los resultados anteriores no son un indicador fiable de resultados futuros. El fondo invierte en activos a nivel global y por tanto existe el riesgo de renta variable, renta fija y divisa.