Cerramos el mes de enero con una rentabilidad del +2,2%, lo que nos permite empezar el decimoquinto año en positivo (de los 17 del fondo) y encadenar ya siete meses con nuevos máximos históricos. El valor liquidativo se sitúa en 22,57 €.
Para ponerlo en perspectiva, una inversión inicial de 10.000 € realizada el día 26/10/2010, se ha transformado a cierre de enero (31/1/2026) en 22.596 €, lo que equivale a una TAE del 5,47%, neta de todos los gastos.
Estrategia y entorno de mercado:
Iniciamos febrero con el foco puesto en consolidar los resultados, apoyándonos en una gestión muy activa, especialmente a través de estrategias con opciones. No será un año sencillo: las valoraciones actuales son exigentes y el mercado está mostrando una sensibilidad extrema ante cualquier signo de debilidad.
Un ejemplo reciente ha sido Microsoft. A pesar de presentar unos resultados superiores a lo esperado (beneficio por acción +28% y ventas +17%), la acción cayo un 10% en una sola sesión, acumulando un descenso del -22% desde los máximos de octubre. Otro caso extremo ha sido la plata, con una caída del -31% en una sesión, activos que por fortuna no tenemos en cartera en este momento.
1. Renta variable: Primera corrección aprovechada.
Durante el mes ya hemos vivido la primera corrección del año. Por ejemplo, e índice DAX, pasó de los 25.507 puntos el 13 de enero a 24.266 puntos el día 29, una caída del -4,8%. Aprovechamos este movimiento reduciendo exposición cerca de máximos y recomprando parcialmente durante la corrección.
Asimismo, hemos tomado beneficios parciales en Atalaya y Google, vendiendo aproximadamente un 10% de la posición en ambos casos.
Aunque muchas compañías tecnológicas han subido con fuerza, sus fundamentales siguen siendo extraordinarios. Un solo dato lo ilustra bien: las aplicaciones de Meta (Instagram, WhatsApp y Facebook) son utilizadas a diario por 3.850 millones de personas, prácticamente la mitad de la población mundial. Esta escala seguirá generando oportunidades difíciles de replicar.
Un ejemplo claro de nuestra convicción es Uber. Desde que la incorporamos a cartera en enero del año pasado, las descargas de su aplicación se han incrementado de 6 a 8 millones mensuales. (fuente https://sensortower.com/)
Nuestra tesis a medio y largo plazo es clara: Actualmente los conductores de Uber están muy atomizados y en algunos casos hay flotas de varias decenas de vehículos en que un inversor compra los coches y tiene trabajadores en nómina. No obstante, la llegada del vehículo autónomo permitirá a inversores y operadores gestionar grandes flotas funcionando 24 horas al día, sin costes laborales ni contingencias asociadas. En ese escenario, resulta difícil imaginar que alguien quiera invertir capital sin acceso a la plataforma líder. Uber tiene el potencial de convertirse en el sistema operativo del transporte, generando ingresos recurrentes con una estructura de activos muy ligera.
2. Renta fija: Nuevo presidente de la FED.
Se ha designado al Sr. Kevin Warsh para ser el nuevo presidente de la Reserva Federal, sustituyendo a Jerome Powell. Previsiblemente más proclive a atender las presiones para bajar tipos en Estados Unidos por parte del presidente Donald Trump.
Este contexto puede ofrecer buenas oportunidades para asegurar rentabilidades atractivas a largo plazo en renta fija. Por criterio estacional, este mes aumentaremos la duración de los bonos en cartera y seguimos muy cómodos con nuestra exposición a bonos ligados a la inflación.
3. Divisas:
El mes ha estado marcado por una alta volatilidad en el tipo de cambio euro/dólar. A modo de ejemplo, en la última semana de enero pasó de 1,1828 a 1,2079, para cerrar finalmente en 1,1850.
Al igual que ocurrió en 2025, la exposición al dólar americano nos ha penalizado parcialmente, afectando a nuestra posición en el ranking. Como demuestra que la recuperación del tipo de cambio del USD los tres últimos días del mes nos permitió ganar 24 posiciones, cerrando finalmente en el puesto 48 de 190 fondos del ranking expansión en el año 2026. Nuestro objetivo sigue siendo situarnos de forma consistente dentro del 25% de los mejores fondos de la categoría mixtos, flexibles y globales año tras año.
Nuestras inversiones estratégicas en francos suizos continúan aportando estabilidad a la cartera y ya representan alrededor del 5% del total, con compañías como Holcim, PSP Property o Roche. Mantenemos también Zurich Insurance, que ofrece una atractiva rentabilidad por dividendo del 5,1%.
4. Perspectivas y Conclusiones:
Seguimos siendo cautos en un entorno de valoraciones exigentes, pero confiamos plenamente en la capacidad de nuestras compañías para liderar los cambios tecnológicos y económicos que se están produciendo.
Como siempre, nuestra prioridad continúa siendo la preservación del capital y la generación de valor a través de una gestión activa, disciplinada y flexible.
Como siempre, recordamos que las rentabilidades pasadas no garantizan resultados futuros. El fondo invierte a nivel global y está sujeto a riesgos de renta variable, renta fija y divisa. Las rentabilidades mostradas son netas de comisiones y gastos del fondo, y no incluyen la fiscalidad personal del partícipe.
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