El petróleo es un activo con una estacionalidad bastante clara y hemos hecho bastantes artículos sobre ello. Tiene un consumo estacional y en cambio la extracción puede ser bastante estable. Hay dos jugadores importantes en el precio. Por una parte, los países con un coste de extracción bajo y que pueden bombear más o menos (el principal Arabia Saudí), y por otra parte EEUU que ha pasado de ser el máximo consumidor a poder autoabastecerse.
Como vemos en la siguiente tabla, su precio es muy variable, en los últimos 4 años, en varias ocasiones, su precio ha caído a la mitad para volver a doblar.
| Junio - 14 | 107,73 | |
| Marzo - 15 | 42,03 | -61,0% |
| Mayo - 15 | 62,58 | 48,9% |
| Febrero - 16 | 26,05 | -58,4% |
| Febrero - 17 | 54,94 | 110,9% |
| Junio - 17 | 42,05 | -23,5% |
| Octubre - 18 | 76,9 | 82,9% |
| Diciembre - 18 | 42,36 | -44,9% |
Es interesante saber su estacionalidad, ya que puede influir en inflación y tipos de interés. En el comentario del gestor de dic/18, ya comentamos que, aunque la reserva federal tenia un programa de subida de tipos de interés, difícilmente el bono americano a 10 años superaría el 3%, ya que el petróleo había caído de 76,9US$ a 42,36US$. Por cierto, cayó justo en su pauta bajista.
En el siguiente gráfico rojo, hay resumidos 30 años con 7500 datos, tenemos una media de la evolución del precio del petróleo día a día durante los 365 días del año.
El los otros dos la mitad, 15 años cada uno. Vemos que son gráficos bastante paralelos, esto es importante, ya que significa que en dos periodos de 15 años diferentes, la estacionalidad ha sido igual.
En estos 30 años el petróleo ha subido una media del 3,26% anual. En los últimos 15 años un 2,25% y en los 15 años anteriores un 4,27%.
Observando el gráfico vemos dos momentos interesantes entre mediados de febrero y finales de abril. Parece que el precio tiene tendencia a subir y a caer entre principios de octubre y mediados de diciembre.
Vamos a observar las dos pautas en detalle:
PAUTA ALCISTA
Una pauta con un cumplimiento del 70%, la consideramos consistente. Además, en los años de caídas no hay ninguna de abultada, solo en un caso hay una caída superior al 15%, mientras que hay 10 años con subidas superiores al 15%.
Durante esta época del año, el precio del petróleo se ha incrementado el triple respecto el global del año.
Como vemos, hay años en que ha caído, por tanto, siempre hemos de ser conscientes del riesgo que tenemos al operar. Tenemos expectativa alcista, no seguridad. Pero ¿hay algún sistema que nos genere expectativas futuras que no fallen?
Por ello hemos de diversificar y solo dedicar una parte de nuestra cartera a una determinada expectativa.
PAUTA BAJISTA
Esta pauta también tiene un cumplimiento de 2/3 partes de los años, bastante consistente.
La caída media ha sido del 10% en el total y en los dos parciales.
Por tanto, apostar a una subida del petróleo en esta época es claramente peligroso. Sería un momento que las petroleras deberían cubrir-se con derivados, por ejemplo, venta de futuros sobre su producción o comprar Puts para asegurarse un cobro mínimo.
En caso de tener petróleo en cartera, podríamos también vender Calls, cobrando una prima en caso de no subir.
El resto del año no tiene una estacionalidad tan marcada, Por ejemplo, entre el 20 y 30 de junio tenemos una pauta con un cumplimiento del 60% y un rendimiento medio del 2,08% durante los 30 años. Son pautas para aprovechar para gestores más activos. Para las grandes pautas que influyen en el resto de activos, creemos que las dos indicadas son las que tenemos que tener en cuenta.
Con esto no pretendemos conocer el precio futuro del petróleo, hemos visto en la tabla1 lo difícil que es. Incluso los propios directivos de las petroleras lo desconocen. Hemos visto multitud de ejemplos de compras o inversiones por parte de grandes multinacionales justo antes de alguna caída del precio.
Pero sí nos puede ser de gran ayuda para darnos una expectativa de subida o caída y entrar en una petrolera a partir de diciembre y venderla en verano.
Nosotros lo tenemos en cuenta en nuestra gestión, por ejemplo: Total SA, al inicio de la fase bajista, el 1/10, estaba a 56, el 26/11 ya se encontraba en 48 y nos dimos por satisfechos con la caída. Como la volatilidad era muy alta, vendimos opciones para cobrar una prima alta. En este caso concreto la prima cobrada fue de 3,9 euros por acción por comprometernos a comprarla hasta el 21/6, sobre un total de 2000 acciones. Representa un rendimiento del 8,8%.
Tal vez nos precipitamos porque corrigió más, hasta 46, pero esperamos que después de la pauta alcista de primavera esté por encima de 48.
Estos artículos quieren ser una guía sencilla y rápida de las principales pautas que hemos de tener en cuenta y que cada año iremos actualizando.