Para responder esta pregunta vamos a fijarnos en esta operativa real que hemos realizado durante el último año con la minera de oro NEWMONT MINING.
La operativa es muy sencilla:
- Nuestro precio de referencia es 60$/acción, si el precio es menor la consideramos interesante para tener en cartera.
- Cuando no tenemos la acción y se acerca a este precio, vendemos opciones PUT, nos comprometemos a comprar la acción a cambio de una prima.
- Si en el vencimiento cierra por encima del strike y sigue estando cerca de 60, volvemos a vender PUTS.
- Si en el vencimiento cierra por debajo del strike, nos quedamos la acción. Esto nos evita pago de comisiones de recompra y spread, Si en el vencimiento cierra por debajo del strike, nos quedamos la acción. Esto nos evita pago de comisiones de recompra y spread. (3)
- Si tenemos la acción y se acerca a 60, vendemos opciones CALL, nos comprometemos a vender las acciones que tenemos a cambio de una prima.
- Es posible que tengamos la acción en cartera y cobremos el dividendo.
Se ha operado con 30 contratos de opción que equivale a 3.000 acciones y 180.000$. La primera operación fue sobre 20 y se inició aprovechando que estaba por debajo de este precio y en pauta estacional alcista.
Listado de operaciones:
Precio, contado y comisión en USD
Durante este periodo iniciado el 15/12/2020:
- Hemos operado 11 veces la acción con opciones.
- Nos han entrado las acciones dos veces en cartera por adjudicación de PUT.
- Ha salido una vez de la cartera por adjudicación de CALL.
- Actualmente está en cartera.
- Próxima operación prevista: si no se ejecuta la opción CALL en el próximo vencimiento volver a vender CALL y si se ejecuta y salen acciones de cartera, vender PUT.
Comparemos rendimientos desde el momento de la primera operación 15/12/20 hasta el 16/11/21:
Contado
Precio 15/12/20 59,04
Precio 16/11/21 59,20
Rendimiento: 0,16$/acción
Opciones
Primas cobradas 10,6$/acción
Sobre 60 que es el precio de strike usado normalmente = 17%
Obviamos comisiones, ya que habrán sido similares y dependen de las condiciones de broqueraje de cada uno.
Dividendo: Este año cada acción paga 4 dividendos de 0,55$ de los cuales se han cobrado 2 al estar invertido en el momento del pago. Deberíamos sumar 2,2 $ acción en el contado y del 1,1$/acción en derivados pendientes de ver si el próximo dividendo se cobrará o no.
No tenemos en cuenta si hay pago de dividendo en el momento de operar, ya que está incluido en el precio de la prima si hay dividendo entre la fecha de venda y la de vencimiento.
Aquí parece evidente que es rentable la operativa con opciones, pero vamos a analizar dos operaciones de las once realizadas:
Operación 1
| 9/3/21 0:00 | V | CALL CBOE NEM US 60 (19/03/21) | 30 | 0,46 |
El 9/3 vendimos una CALL y nos desaparecieron de cartera las acciones a un precio de 60$ a cambio de 0,46$/acción. El 20/5 estaba a 73,95, superando el rendimiento que hemos conseguido en todo el año vendiendo opciones.
Operación 2
| 16/7/21 0:00 | V | PUT CBOE NEM US 60 (20/08/21) | 30 | 1,18 |
El 16/7 vendemos una PUT y se nos adjudican las acciones a cambio de 1,18$/acción. Dos meses más tarde la acción estaba a 53$, un precio que consideramos barato y no venderíamos las acciones. Si no puedes mantener las acciones o vas a poner un stop, mejor no operes.
¿Estas dos operaciones son desastrosas no? Como ya sabemos:
Una operación individual no nos indica si una estrategia es correcta o no.
Esta estrategia se basa en los siguientes parámetros:
- Nos parece correcto tener esta Minera de Oro en cartera, sobretodo si entra a un precio inferior a 60$, paga un buen dividendo y nos diversifica los activos.
- Creemos que cobrar primas temporales cercanas al 1% semanal en varios activos nos ayuda a conseguir un rendimiento sostenible. (Actualmente el rendimiento del fondo esta cercano al 6% desde origen con un riesgo moderado, solo un año de 12 en negativo. Es uno de nuestros motores de rendimiento).
- Renunciamos a grandes subidas (operación 1) y estamos expuestos a grandes caídas (operación 2) un poco menores que el contado al haber la prima y la diferencia con el strike.
- Creemos y esperamos que se mantenga en un lateral durante mucho tiempo. Si es así, haremos una segunda versión del articulo cuando hayan pasado 10 o 12 operaciones mas.
Conclusiones
- No es una respuesta fácil decidir si entrar en contado en un activo o a través de opciones y nuestra opinión es que se deben combinar las dos operativas.
- Para que sea rentable la operativa con opciones
es importante y nos puede hacer decidir para opciones o contado que:
- La opción tenga liquidez.
- La opción tenga volatilidad.
- El activo este en un lateral.
- El riesgo de la cartera y la volatilidad ha sido inferior con opciones que con contado, es una ventaja a tener en cuenta.
- Como cualquier tipo de operativa o inversión necesita paciencia, hay meses enteros sin ninguna operación.
- Si no entiendes el articulo mejor no operes, te falta formación en opciones.