Hemos cerrado un nuevo año en positivo y con un rendimiento de dos cifras en concreto del 11,65%. Ya son 11 de 12 en positivo y con un TAE del 5,07% a origen.
El mes de diciembre hemos conseguido captar gran parte de la subida de los índices y el fondo ha obtenido un rendimiento del 3,9% respecto el 5,7% del Eurostoxx o el 4,9 del Ibex35.
Como cada mes, vamos a detallar la gestión
Después de que algunos índices hayan doblado desde los mínimos del año pasado (Ej. Eurostoxx50 de 2302 a 4063, SP500 de 2191 a 4586 puntos ambos a cierre de noviembre) creemos que hemos de extremar la prudencia, por este motivo preferimos invertir en los momentos del año que estadísticamente se comportan mejor y no de manera indiscriminada.
Este mes esta claramente influido por la estacionalidad, como ya comentamos en el comentario del mes pasado la última quincena la esperábamos alcista. Esto ha hecho que nos hayamos centrado la gestión en modular el nivel de riesgo. Si durante el año la inversión media en renta variable ha sido del 53% después del día 15 de diciembre aumentamos al 67% y a medida que se cumplían nuestras expectativas ir reduciendo paulatinamente.
Hay una excepción en el cambio de año (especialmente alcista) en que volvimos a aumentar otro 5% mediante futuros del SP500 en una operación de corto plazo.
Una vez pasado el cambio de año tenemos previsto reducir alrededor del 40%, ya que son momentos propicios para correcciones. (Como indicamos también el mes pasado)
El incremento de riesgo se ha realizado cambiando futuros vendidos por opciones Call vendidas.
Divisa
Hemos cerrado el año en este nivel de las diferentes divisas.
Como se observa ya estamos cubriendo nuestra exposición de dólares en contado mediante futuros.
Durante el año se han realizado 38 operaciones de trading en el EURUSD que habrán reportado 19*1250$ unos 23.750 dólares. Un 0,26% un poco inferior a otros años. Un ejemplo es la venta que se nos realizo el día 31/12 a 1,14 del futuro EURUSD y que volvimos a comprar el 3/1/22 al cambio 1,13.
Operaciones de contado
No hemos realizado operaciones de contado. Tenemos previsto a final de enero mover varios valores de cartera (2-3) dando algunas bajas e incorporando alguna empresa para mantenerla más de dos años.
Han entregado acciones de DAIMLER TRUCK HOLDING AG al tener acciones de Daimler, pero la suma de las dos prácticamente no ha influido en la cotización.
Comentario de los valores en cartera
Ganadores:
Accel Group +24%. Un valor bastante volátil que ha subido un 25% durante el mes y ha acabado el año en máximos históricos en 48€. La incorporamos en el fondo en febrero del 2018 debido al auge de las bicicletas eléctricas a 22€ la acción.
Vertex pharmaceutical +18%. Ha cerrado el mes a 219 US$ y parece que poco a poco vuelve a la normalidad. Está incrementando ventas por encima del 25% anual y cotizando a un Per 25. Esta ex competidora de Grifols que fue castigada cuando paró sus ensayos con plasma sintético, pero líder en varios sectores de salud, tiene aún bastante potencial y esperamos que vuelva a zona de máximos situada en 300 US$.
Perdedores:
Twitter -2%. En las perdedoras está Twitter, que ha reducido su capitalización a cerca de 30B. No le ha sentado bien la salida de su fundador que lleva unos meses castigando la acción. Entramos en twitter el marzo del 2020 a 29 US$ la acción y alcanzó los 80 US$ un año después. Tal vez la subida fue demasiado en vertical, pero ahora la caída es superior a lo que pensamos que se merece. Pensamos que su potencial está por encima de 60€ la acción. Con varias empresas que superan el 1T de capitalización, se sitúa a un precio apetecible para cualquiera de las FANG, ya que es uno de los medios de comunicación mas influyentes.
La distribución de las diez principales posiciones es:
Distribución de sectores
Previsiones para el año 2022
En el caso de mantenerse la volatilidad por encima de 20 tenemos previsto seguir modulando la inversión en renta variable con opciones vendidas. Teniendo muy en cuenta el ciclo mensual y el ciclo anual. Con una ratio de Put>Call vendida mayor en el rally de primavera, Rally de fin de año y cambio de mes y Call>Put en verano y después de los vencimientos mensuales de derivados.
Mantendremos nuestras estrategias sobre divisas, EURUSD y EURGBP, que hace años que nos está funcionando perfectamente y estudiaremos si incluir el EURJPY
Nos gustaría cerrar un buen año y recuperar el TAE del 6% así que haremos todo lo que esté en nuestra mano para ello.
Si miramos una tabla de los resultados anuales vemos que frecuentemente conseguimos nuestro objetivo:
- Conseguir un rendimiento de dos dígitos en los años buenos: 2013, 2019 y 2021
- Intentar un rendimiento superior al 5% los años mediocres: 2014, 2015 y 2016
- Intentar cerrar en positivo los años difíciles: 2011 y 2020
Y por ultimo, hacer notar que no somos infalibles como se observa en el año 2018.
La estacionalidad y la venta de opciones es de los sistemas más consistentes que conocemos y funciona gran parte del tiempo, pero no siempre.
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