Hemos cerrado Julio con un rendimiento del 2,36%. Un mes con un comportamiento desigual, pero que nos acerca al esperado objetivo del positivo en el año. Detalle mensual donde se aprecia que en un año complicado el fondo ha cerrado más del 50% de meses en positivo:
Lo más destacado parece la interrupción de la escalada de tipos de interés, el bono americano ha corregido ya del 3,5% de Junio al 2,6% de Julio y podría entrar en un rango lateral que se habría iniciado en abril. Se ha recuperado cierta normalidad en el mercado de deuda y con este movimiento podría indicar una normalización de tipos de interés. Creemos que entre el 1% y el 3% sería un rango correcto en el que se podrían mover los intereses en la próxima década, lejos del interés negativo en que hemos vivido.
Pasar de tipos negativos a claramente positivos en tan pocos meses, aunque sean niveles razonables, provocan turbulencias como las vividas este año. La inflación por otra parte, aún alta, se ha estabilizado y muchas materias primas están sufriendo caídas de precio. Muy interesante el comportamiento de petróleo que parece que se podría estabilizar por debajo de los 100 $. Como cada mes vamos a detallar las principales características de la cartera y movimientos.
Un activo que suba de 100 a 110 en un momento determinado,
provocara un incremento interanual de un 10% durante todo el año,
aunque después esté estable a 110 los siguientes 11 meses
Renta variable
Cartera de contado
No hemos hecho ninguna operación de contado, la cartera de las 10 mayores posiciones es la siguiente:
La empresa que se ha comportado mejor de nuestra cartera este mes ha sido INMODE que incorporamos este pasado mayo y ha acumulado una subida del +52%. La empresa que se ha comportado peor ha sido Grifols con un -21%.
Y la distribución por sectores de la renta variable queda:
Derivados
Hemos estado trabajando la Put LVMH alrededor de 600 y adjuntamos un listado de la operativa. Nos ha reportado ya 76,7 euros por acción y estamos trabajando con 500 acciones.
También como se ve en las principales posiciones hay una venta de puts a largo plazo, los días de alta volatilidad de junio que seguramente cerraremos en cuando se encadenen varios días de tranquilidad.
En el mercado se intercalan irremediablemente periodos volátiles con muchos nervio y poco volátiles más tranquilos
Renta fija
Nos ha vencido un bono de Cellnex y hemos comprado un bono de Abertis vencimiento a un año aproximadamente y ya hemos alcanzado una TIR superior al 1%.
Divisa
Esta es la distribución de divisas a cierre de Julio.
Como se puede observar tenemos el dólar prácticamente cubierto. Si cae su precio reduciremos las coberturas.
Previsión para el próximo mes
Agosto es un mal mes para el mercado de acciones. Como indica en este artículo del Economista en el que hemos colaborado, pero a estos niveles creemos que es razonable mantener un 50% de inversión en renta variable. El mercado de Renta fija es alcista, los tipos tienden a bajar en verano y esto puede ser una buena noticia. También ha acabado la pauta estacional alcista del petróleo. El oro tiene una pauta alcista en estos momentos y hemos aprovechado para tomar posiciones en una minera vía venta de PUTS aprovechando que ha caído mucho de precio.
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